Jahrelang schienen Tech-Investoren aus jedem Problem herauszuwachsen, wie der Road Runner im alten Looney-Tunes-Zeichentrickfilm. Aber in diesem Sommer haben die Technologieeinkäufer die Rolle gewechselt. Plötzlich sehen sie eher aus wie Wile E. Coyote, der rastlose Verfolger des Road Runners. Wile machte immer noch Fortschritte, als er von einer Klippe in die Luft rannte, aber nach einem bestimmten Punkt sah er nach unten und erkannte seine schlechte Situation. Die Schwerkraft würde übernehmen und Wile würde einen schmerzhaften Sturz erleiden.
Von einem Tief im Juni sind die Technologieaktien in die Höhe geschossen, wobei der Nasdaq Composite Index um 20 % gestiegen ist. Aber der klassische Looney-Tunes-Cartoon erteilt Anlegern eine Lektion. Die Realität zählt schließlich.
Die Nachhaltigkeit jeder Rallye wird von dreistelligen prozentualen Gewinnen von Geld verlierenden Unternehmen wie angeführt
Coinbase Global
l (Symbol: MÜNZE) und
Fubo-TV
(FUBO) ist misstrauisch. Noch wichtiger ist, dass die jüngsten Entwicklungen zeigen, dass sich die Geschäftstrends im Technologiesektor möglicherweise verschlechtern und nicht verbessern, was für die Aktionäre auf einen harten Weg hindeutet.
Die Schwäche verbraucherorientierter Endmärkte, einschließlich PCs, Elektronik, Smartphones und digitaler Internetwerbung, ist gut dokumentiert. Wir haben große Warnungen von großen Anbietern gesehen, und die Preise für Computer, Prozessoren, Speicherchips und Grafikkarten fallen jeden Tag weiter. Es gibt keine Anzeichen für eine schnelle Trendwende in diesen Märkten.
Aber das größte Problem ist jetzt, dass sich der Abschwung auf den einen Bereich auszubreiten scheint, der sich relativ gut gehalten hat: die Ausgaben der Unternehmen für Technologie. Es ist wichtig. Wenn die Nachfrage nach Business-Technologie zusammenbricht – ein jährlicher Marktwert über 4 Billionen DollarLaut Gartner wird dies zu einem weiteren Rückgang der Gewinnprognosen der Technologiebranche führen, was wahrscheinlich zu einer Verlangsamung über mehrere Quartale führen wird.
Diese Berichtssaison war voller Anzeichen von Schwäche, zumal einige Anleger versucht haben, sie zu ignorieren. Der erste Hinweis kam Ende Juli aus
Intel
es ist
(INTC) katastrophale Gewinne, die eine viel schwächere Nachfrage seiner Enterprise-Rechenzentrumskunden zeigten. Tage später,
Fortschrittliche Mikrosysteme
(AMD) verzeichnete insgesamt starke Ergebnisse, gab jedoch zu, bei seinen Unternehmenskunden „gemischte“ Trends zu sehen, wobei der Abschluss einiger Geschäfte länger dauerte.
Dann, letzte Woche, gab es neue Beweise dafür, dass sich die Einstellung der Käufer von Unternehmenstechnologie zu ändern scheint. Wie AMD, Chiphersteller
Analoge Geräte
(ADI) meldete starke Gewinne, sagte jedoch, dass die Unsicherheit über die Wirtschaft in den letzten Wochen begonnen habe, die Unternehmen zu treffen, wobei die Auftragsstornierungen leicht zunahmen. Bisher war das Geschäft von Analog Devices widerstandsfähiger als das anderer Halbleiterunternehmen, da es in den Automobil- und Industriesegmenten engagiert ist, wo die Nachfrage weiterhin stark ist. Aber der neuerliche vorsichtige Kommentar des Unternehmens lässt Befürchtungen aufkommen, dass die Schwäche bald auf andere Bereiche übergreifen könnte.
Laut Umfragen, die die Wall Street unter Käufern von Unternehmenssoftware durchgeführt hat, sind in einigen der am schnellsten wachsenden Bereiche weitere Risse aufgetreten. Am Montag sagte UBS-Analyst Karl Keirstead, seine jüngsten Gespräche zeigten, dass etwa die Hälfte seiner Kontakte „einen wahrscheinlichen Druck“ auf ihre Budgets für Datenanalysesoftware sahen, und fügte hinzu, dass es negative Rückmeldungen seien, die sie in der Vergangenheit nicht erhalten hätten. Einem Bericht von Morgan Stanley zufolge hörte das Unternehmen zunehmende Schwäche, wenn es mit Käufern von Cloud-Marketing-Software sprach.
Zugegeben, es waren letzte Woche nicht nur schlechte Nachrichten. Gewinn von
Cisco-Systeme
(CSCO) stellte sich als Ausreißer heraus. Die Aktien von Cisco stiegen am Donnerstag um 6 %, nachdem der Hersteller von Netzwerk- und Sicherheitsprodukten Gewinne veröffentlicht hatte, die die Erwartungen übertrafen.
Im Gespräch mit Barren, sagte CFO Scott Herren, dass das Geschäft von Cisco möglicherweise isolierter und weniger mit anderen Branchen korreliert sei als in der Vergangenheit, und fügte hinzu, dass Unternehmen erkannt hätten, dass sie es sich nicht leisten könnten, die Aufrüstung ihrer Netzwerkinfrastruktur in der modernen Wirtschaft zu verzögern. Cisco könnte sich als Ausnahme herausstellen.
Der Markt hat in den letzten Wochen über die breitere Verschlechterung hinweggesehen. Wieso den? Denn wir befinden uns möglicherweise mitten in einem Bärenmarktaufschwung, bei dem die Fundamentaldaten vorübergehend beiseite geschoben wurden.
Während einer Sommerpräsentation vor seinen Kunden warnte Coatue, ein großer Technologie-Hedgefonds, der massive Verluste einiger seiner wichtigsten Konkurrenten vermeiden konnte, dass fallende Märkte oft von mehreren starken Rallyes unterbrochen werden. Auf einer Folie stellte das Unternehmen fest, dass der 70-prozentige Rückgang des Nasdaq von Anfang 2000 bis Ende 2001 drei Rallyes von etwa 30 % oder mehr hatte.
Angesichts der jüngsten Daten zu den Unternehmensausgaben ist meiner Ansicht nach die Trendwende noch nicht erfolgt. IT-Budgets brauchen Zeit, um sich an neue Geschäftsrealitäten anzupassen. Wir haben viel über Verzögerungen bei der Einstellung von Mitarbeitern gehört. In den kommenden Quartalen werden wir wahrscheinlich auch ähnliche Ausgabenrückgänge erleben.
In der Zwischenzeit forderte Coatue seine Kunden auf, in der gefährlichen Umgebung Geduld zu haben. Das Unternehmen schlägt vor, langfristige Gewinner zu kaufen, während es bei den Einstiegspreisen diszipliniert ist.
Meine Gewinnerliste beginnt mit
Microsoft
(MSFT), AMD,
Alphabet
(GoogleT
Halbleiterfertigung in Taiwan
(TSM). Die Aktien haben trotz des anhaltend robusten Wachstums und der starken Marktpositionen ihre Höchststände nicht erreicht. Sie sind die Road Runner in der heutigen Tech-Landschaft.
Schreiben Sie an Tae Kim unter tae.kim@barrons.com
