Wenn der Goldpreis stark steigt, wächst das Interesse an Produkten, mit denen sich überproportional davon profitieren lässt. Banken und Broker bieten eine ganze Palette an: Optionsscheine, Knock-out-Zertifikate, Faktor-Zertifikate und CFDs. Sie versprechen, mit kleinem Einsatz große Gewinne zu erzielen. Was dabei oft zu kurz kommt: Der Hebel wirkt in beide Richtungen, und viele dieser Produkte können innerhalb kurzer Zeit wertlos verfallen.
Dieser Ratgeber erklärt die wichtigsten Hebelprodukte auf Gold, ihre Funktionsweise und ihre Risiken. Er richtet sich an Leser, die verstehen möchten, was sie kaufen würden, und stellt keine Anlageempfehlung dar.
Was ein Hebel bedeutet
Ein Hebel beschreibt, wie stark sich der Wert eines Produkts im Verhältnis zum Basiswert verändert. Bei einem Hebel von 10 führt ein Anstieg des Goldpreises um 1 Prozent zu einem Wertzuwachs des Produkts um etwa 10 Prozent. Umgekehrt führt ein Rückgang um 1 Prozent zu einem Verlust von etwa 10 Prozent. Fällt der Goldpreis um 10 Prozent, kann ein Produkt mit Hebel 10 vollständig wertlos werden.
Zum Vergleich: Wer physisches Gold kauft, hat einen Hebel von 1. Steigt der Goldpreis um 10 Prozent, steigt sein Vermögen um 10 Prozent, fällt er um 10 Prozent, verliert er 10 Prozent. Einen Totalverlust gibt es nicht, solange das Gold sicher verwahrt ist.
Optionsscheine
Ein Optionsschein gibt das Recht, aber nicht die Pflicht, einen Basiswert wie Gold zu einem bestimmten Preis (Basispreis) innerhalb oder am Ende einer bestimmten Frist zu kaufen (Call) oder zu verkaufen (Put). Optionsscheine werden von Banken herausgegeben und an der Börse gehandelt.
Der Preis eines Optionsscheins setzt sich aus zwei Teilen zusammen:
- Innerer Wert: die Differenz zwischen aktuellem Goldpreis und Basispreis, sofern positiv.
- Zeitwert: ein Aufschlag für die Chance, dass sich der Goldpreis bis zum Laufzeitende noch günstig entwickelt.
Der Zeitwert schmilzt mit abnehmender Restlaufzeit ab, und zwar immer schneller, je näher das Laufzeitende rückt. Selbst wenn sich der Goldpreis nicht bewegt, verliert ein Optionsschein deshalb täglich an Wert. Steigt auch die Schwankungsbreite (Volatilität), steigt der Wert, sinkt sie, fällt er. Diese Einflussfaktoren machen Optionsscheine für Laien schwer durchschaubar.
Knock-out-Zertifikate
Knock-out-Zertifikate, auch Turbo-Zertifikate genannt, haben eine einfachere Preisbildung. Ihr Wert entspricht im Wesentlichen der Differenz zwischen Goldpreis und Basispreis, multipliziert mit einem Bezugsverhältnis. Der Hebel ergibt sich daraus, wie nah der Basispreis am aktuellen Goldpreis liegt.
Das entscheidende Merkmal ist die Knock-out-Schwelle. Berührt oder unterschreitet der Goldpreis diese Schwelle bei einem Long-Produkt, verfällt das Zertifikat sofort, meist wertlos oder mit einem geringen Restwert. Ein kurzer Kurseinbruch, etwa nach überraschenden Wirtschaftsdaten, reicht aus.
| Merkmal | Optionsschein | Knock-out-Zertifikat |
|---|---|---|
| Preisbildung | komplex (Zeitwert, Volatilität) | weitgehend linear |
| Zeitwertverlust | ja, beschleunigt zum Laufzeitende | nein, aber Finanzierungskosten bei Open-End-Produkten |
| Totalverlust | am Laufzeitende möglich | jederzeit beim Erreichen der Schwelle |
| Laufzeit | fest | fest oder Open End |
Faktor-Zertifikate
Faktor-Zertifikate bilden die tägliche Veränderung des Goldpreises mit einem festen Faktor ab, etwa 3, 5 oder 10. Steigt Gold an einem Tag um 1 Prozent, steigt ein Faktor-5-Zertifikat um etwa 5 Prozent. Weil der Hebel täglich neu angepasst wird, entsteht bei schwankenden Märkten ein Effekt, der den Wert über die Zeit erodieren lässt, selbst wenn Gold am Ende auf demselben Niveau steht wie am Anfang. Ein Beispiel: Steigt Gold an einem Tag um 5 Prozent und fällt am nächsten Tag um knapp 4,8 Prozent, steht es wieder am Ausgangspunkt. Ein Faktor-5-Zertifikat hätte dagegen erst 25 Prozent gewonnen und dann knapp 24 Prozent verloren und läge deutlich unter seinem Startwert.
CFDs
Ein CFD (Contract for Difference) ist ein Vertrag mit einem Broker, bei dem die Differenz zwischen Eröffnungs- und Schlusskurs ausgezahlt wird. CFDs werden nicht an der Börse gehandelt, sondern direkt mit dem Broker. Für Privatkunden gelten in der EU seit 2018 Beschränkungen: Der Hebel auf Gold ist begrenzt, es gibt eine Nachschusspflicht-Begrenzung und Pflichtwarnhinweise. Die Anbieter müssen angeben, wie viele Privatkunden mit CFDs Geld verlieren. Dieser Anteil liegt regelmäßig bei der deutlichen Mehrheit der Konten.
Bei CFDs fallen zusätzlich Finanzierungskosten für über Nacht gehaltene Positionen an. Wer CFDs länger hält, zahlt diese Kosten Tag für Tag.
Das Emittentenrisiko
Optionsscheine, Knock-outs und Faktor-Zertifikate sind rechtlich Schuldverschreibungen der ausgebenden Bank. Geht diese Bank pleite, kann das Produkt wertlos werden, unabhängig vom Goldpreis. Anders als bei Bankeinlagen gibt es keine Einlagensicherung. Bei CFDs besteht ein vergleichbares Risiko gegenüber dem Broker. Physisches Gold hat dagegen kein Emittentenrisiko. Den Unterschied zwischen physischem Gold und Wertpapieren erklärt der Ratgeber Gold-ETF vs. physisches Gold.
Kosten, die oft übersehen werden
- Spread: Die Differenz zwischen Kauf- und Verkaufskurs ist bei Hebelprodukten im Verhältnis zum Einsatz oft hoch.
- Zeitwertverlust: bei Optionsscheinen.
- Finanzierungskosten: bei Open-End-Knock-outs und CFDs, die laufend berechnet werden.
- Ordergebühren: bei häufigem Handel summieren sie sich schnell.
- Volatilitätsverlust: bei Faktor-Zertifikaten in schwankenden Märkten.
Steuern
Gewinne aus Optionsscheinen, Zertifikaten und CFDs unterliegen in Deutschland der Abgeltungsteuer, unabhängig von der Haltedauer. Die Steuerfreiheit nach einem Jahr, die für physisches Gold gilt, greift hier nicht. Für Verluste aus Termingeschäften gab es zeitweise eine besondere Verrechnungsbeschränkung, die inzwischen wieder aufgehoben wurde. Lassen Sie sich bei größeren Beträgen beraten. Einen Überblick über die Besteuerung von physischem Gold gibt der Ratgeber Gold und Steuern.
Warum die meisten Privatanleger verlieren
Studien von Aufsichtsbehörden und Anbieterangaben zeigen immer wieder, dass ein Großteil der Privatanleger mit Hebelprodukten Geld verliert. Die Gründe sind bekannt:
- Fehleinschätzung der Schwankungen: Gold schwankt auch an ruhigen Tagen um ein Prozent oder mehr. Bei hohem Hebel reicht das, um eine Position stark zu belasten oder auszuknocken.
- Kosten fressen Gewinne: Spreads, Zeitwertverlust und Finanzierungskosten summieren sich, besonders bei häufigem Handel.
- Emotionale Entscheidungen: Gewinne werden zu früh mitgenommen, Verluste zu lange gehalten.
- Kurzfristige Marktbewegungen sind kaum vorhersagbar: Selbst wer die langfristige Richtung des Goldpreises richtig einschätzt, kann durch kurzfristige Rücksetzer ausgeknockt werden.
Wie stark der Goldpreis auch in Aufwärtstrends schwanken kann, zeigt der Ratgeber zu den Gold-Futures, die den täglichen Preis maßgeblich bestimmen.
Ein Rechenbeispiel: Knock-out bei einem Rücksetzer
Ein vereinfachtes Beispiel macht das Risiko greifbar. Angenommen, Gold notiert bei 2.500 Dollar je Unze. Eine Anlegerin kauft ein Long-Knock-out-Zertifikat mit einem Basispreis und einer Knock-out-Schwelle von 2.375 Dollar. Der Abstand zur Schwelle beträgt 5 Prozent, der Hebel liegt bei etwa 20.
| Szenario | Goldpreis | Wert des Zertifikats (vereinfacht) | Ergebnis |
|---|---|---|---|
| Start | 2.500 $ | 125 $ je Einheit | Einsatz |
| Gold +4 % | 2.600 $ | 225 $ | +80 % |
| Gold −3 % | 2.425 $ | 50 $ | −60 % |
| Gold −5 % (auch nur kurz) | 2.375 $ | Knock-out | Totalverlust |
Das Entscheidende: Selbst wenn Gold nach einem kurzen Rücksetzer auf 2.375 Dollar am nächsten Tag auf 2.700 Dollar steigt, ist das Zertifikat bereits verfallen. Die Anlegerin hätte mit ihrer Einschätzung der Richtung recht gehabt und trotzdem alles verloren. Dieses Muster erklärt, warum Hebelprodukte selbst in langfristigen Goldhaussen viele Verlierer produzieren. In der Praxis kommen außerdem Spreads und Finanzierungskosten hinzu, die das Ergebnis weiter verschlechtern.
Für wen Hebelprodukte überhaupt infrage kommen
Hebelprodukte sind nicht grundsätzlich schlecht. Professionelle Händler und Unternehmen nutzen sie zur Absicherung. Wer etwa einen großen Goldbestand hält und sich kurzfristig gegen einen Preisrückgang absichern möchte, kann dafür einen Put-Optionsschein einsetzen. Für Privatanleger, die mit kleinen Beträgen auf schnelle Gewinne hoffen, sind sie dagegen meist ungeeignet. Wenn Sie es dennoch ausprobieren möchten, sollten Sie nur Geld einsetzen, dessen Totalverlust Sie verkraften, klare Ausstiegsregeln festlegen und die Kosten genau kennen.
Hebelprodukte und physisches Gold: zwei verschiedene Welten
| Merkmal | Physisches Gold | Hebelprodukte |
|---|---|---|
| Zweck | Vermögenssicherung, Krisenschutz | kurzfristige Spekulation, Absicherung für Profis |
| Totalverlust | nein (bei sicherer Lagerung) | ja, häufig |
| Gegenpartei | keine | Bank oder Broker |
| Laufende Kosten | gering bis keine | teils erheblich |
| Steuer nach 1 Jahr | steuerfrei | abgeltungsteuerpflichtig |
| Zeitaufwand | gering | hoch, ständige Beobachtung |
Fazit
Optionsscheine, Knock-out-Zertifikate, Faktor-Zertifikate und CFDs ermöglichen es, mit Hebel auf den Goldpreis zu setzen. Sie können in kurzer Zeit hohe Gewinne bringen, führen aber ebenso schnell zu hohen Verlusten bis zum Totalverlust. Hinzu kommen Emittentenrisiko, laufende Kosten und die volle Steuerpflicht. Für die Absicherung eines Vermögens oder als langfristige Goldanlage sind sie ungeeignet. Wer vom Goldpreis profitieren und gleichzeitig sein Vermögen schützen möchte, ist mit physischem Gold besser bedient. Wie viel Gold sinnvoll ist, erklärt der Ratgeber Wie viel Gold ins Portfolio.
