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Die Great Bond Bubble ist im schlimmsten Jahr seit 1949 „Poof, Gone“.

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(Bloomberg) – Woche für Woche wird der Bond-Crash immer schlimmer und ein klares Ende ist nicht in Sicht.

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Während die Zentralbanken auf der ganzen Welt angesichts der hartnäckig hohen Inflation die Zinssätze aggressiv erhöhen, fallen die Preise, während die Händler versuchen, aufzuholen. Und damit kam eine düstere Parade von Superlativen über den Ernst der Lage.

Am Freitag fielen die fünfjährigen britischen Anleihen am stärksten seit mindestens 1992, nachdem die Regierung einen massiven Steuersenkungsplan auf den Weg gebracht hatte, der die Hand der Bank of England nur stärken kann. Zweijährige US-Staatsanleihen befinden sich inmitten der längsten Pechsträhne seit mindestens 1976 und fielen 12 Tage in Folge. Auf der ganzen Welt haben Strategen der Bank of America Corp. sagte, die Märkte für Staatsanleihen seien auf dem Weg in das schlimmste Jahr seit 1949, als Europa aus den Trümmern des Zweiten Weltkriegs wieder aufgebaut wurde.

Die eskalierenden Verluste spiegeln wider, wie weit sich die Federal Reserve und andere Zentralbanken von der Pandemie-Geldpolitik entfernt haben, als sie die Zinsen nahe Null hielten, um ihre Volkswirtschaften am Laufen zu halten. Die Umkehrung hat alles, von den Aktienkursen bis hin zum Öl, stark belastet, da sich die Anleger auf eine Konjunkturabschwächung einstellen.

„Unter dem Strich sind all die Jahre der Zinssenkung durch die Zentralbank – Puh, vorbei“, sagte Peter Boockvar, Chief Investment Officer der Bleakley Advisory Group. “Diese Anleihen werden wie Schwellenländeranleihen gehandelt, und die größte Finanzblase in der Geschichte der Blasen, die der Staatsanleihen, bläht sich weiter auf.”

Der jüngste Schritt nach unten wurde durch die Fed-Sitzung am Mittwoch angeheizt, als die Zentralbank ihre Leitzinsspanne von 3 % auf 3,25 % anhob, ihre dritte Erhöhung in Folge um 75 Basispunkte. Die politischen Entscheidungsträger haben signalisiert, dass sie planen, den Zinssatz auf über 4,5 % zu drücken und dort zu belassen, auch wenn dies die Wirtschaft stark belastet.

Fed-Vorsitzender Jerome Powell unterstrich diesen Punkt und sagte, die Bank sei „fest entschlossen, die Inflation auf 2 % zu senken, und wir werden weitermachen, bis die Arbeit erledigt ist“. Das breite Inflationsmaß, das die Fed anstrebt, der Preisindex für persönliche Konsumausgaben, wird voraussichtlich im August einen jährlichen Anstieg von 6 % aufweisen, wenn er am 30. September veröffentlicht wird.

Das Ausmaß der erwarteten Zinserhöhungen wird die Verluste des Treasury-Marktes wahrscheinlich nur verstärken, da sich die Renditen in früheren Runden der geldpolitischen Straffung tendenziell näher an den Zielsatz der Fed bewegt haben.

Derzeit werden nur politiksensitive Front-End-Staatsanleihen mit Renditen über 4 % gehandelt, wobei die Fünfjahresanleihen am Freitag kurz über dieser Marke lagen. Längerfristige Renditen hinken dem Aufwärtstrend hinterher, da Händler das Rezessionsrisiko einpreisen. Dennoch erreichte der 10-Jahres-Kurs am Freitag bis zu 3,82 %, ein 12-Jahres-Hoch.

„Angesichts einer weiteren Zinserhöhung durch die Fed und einer quantitativen Straffung sowie der potenziellen Zunahme der Emission von Staatsanleihen durch weniger Käufer von Staatsanleihen bedeutet dies alles nur höhere Zinsen“, sagte Glen Capelo, Geschäftsführer von Mischler Financial. “Die 10-Jahres-Rendite wird sich definitiv 4 % nähern.”

In der kommenden Woche könnte der Markt nach der Veröffentlichung von Inflationsdaten und öffentlichen Reden von Fed-Vertretern, darunter der stellvertretende Vorsitzende Lael Brainard und der Vorsitzende der New Yorker Fed, John Williams, mit weiterer Volatilität konfrontiert werden. Darüber hinaus wird der Verkauf neuer zwei-, fünf- und siebenjähriger Staatsanleihen wahrscheinlich die Handelsvolatilität in diesen Benchmarks erhöhen, da der Markt normalerweise vor der Auktion nach einem Preiszugeständnis sucht. Die Woche markiert auch das Ende des Monats und des Quartals, typischerweise eine Zeit geringerer Liquidität und hoher Volatilität, da Fondsmanager ihre Bestände anpassen.

Ein breiter Treasury-Index wurde von zunehmenden Verlusten überwältigt und steuert auf einen Rückgang von mehr als 2,7 % im September zu, den schlimmsten seit April. Er ist in diesem Jahr um mehr als 12 % gesunken.

„Ob 4,6 % der Höchstsatz ist oder höher steigen muss, hängt vom Inflationstrend ab“, sagte Andrzej Skiba, Leiter des US-amerikanischen Rententeams von BlueBay bei RBC Global Asset Management, das bei längerfristigen Wertpapieren vorsichtig ist . Zinssatzrisiko. “Der Markt ist den eingehenden Inflationsdaten vollständig ausgeliefert, und obwohl wir glauben, dass die Inflation zurückgehen wird, ist das Vertrauen in diese Prognose gering.”

Was zu sehen

  • Wirtschaftskalender:

    • 26. September: Chicago Fed National Activity Index; Dallas Fed Manufacturing Index

    • 27. September: Bestellungen langlebiger Güter; Verbrauchervertrauen des Konferenzausschusses; FHFA-Immobilienpreisindex; Richmond Fed Manufacturing Index; Verkauf von neuen Häusern

    • 28. September: MBA-Hypothekenanträge; Eigenheimverkäufe schwebend; Großhandels- und Einzelhandelsinventar

    • 29. September: Wöchentliche Arbeitslosenansprüche; 2Q BIP-Revision

    • 30. September: Persönliche Einnahmen und Ausgaben (mit PCE-Deflator); IMN-Chicago-PMI; Stimmung der Universität von Michigan, Inflationserwartungen

  • Fed-Kalender:

    • 26. September: Susan Collins, Präsidentin der Boston Fed; Loretta Mester, Präsidentin der Cleveland Fed; Raphael Bostic, Vorsitzender der Atlanta Fed

    • 27. September: Präsident Powell über digitale Währungen; Fed-Präsidentin Mary Daly von San Francisco; Chicago Fed-Präsident Charles Evans

    • 28. September: Bostic, Evans

    • 29. September: Meister, Daly

    • 30. September: Vizepräsident Brainard; Williams, Präsident der New Yorker Fed

  • Auktionszeitplan:

    • 26. September: Zweijahreskarten; 13- und 26-Wochen-Rechnungen

    • 27. September: Fünfjahresanleihen

    • 28. September: zweijährige variabel verzinsliche Schuldverschreibungen; Rechnungen für sieben Jahre

    • 29. September: Rechnungen für 4 und 8 Wochen

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