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Eine „Superblase“ scheint ihrem „letzten Akt“ gefährlich nahe zu sein, nachdem die jüngste Rallye bei US-Aktien einige Anleger vor einer möglichen „Tragödie“ in den Markt gelockt hat, so der legendäre Unternehmensmitbegründer Jeremy Grantham. GVO.
Grantham, der Investoren wiederholt vor einer Marktblase gewarnt hat, sagte in einem Papier Mittwoch, dass „Superbubbles Ereignisse wie keine anderen sind“ und einige gemeinsame Merkmale aufweisen.
„Eines dieser Merkmale ist die Erholung des Bärenmarktes nach der anfänglichen Herabstufungsphase, aber bevor sich die Wirtschaft deutlich verschlechtert, wie es immer der Fall ist, wenn Superblasen platzen“, sagte Grantham. „Dies hat in allen drei vorangegangenen Fällen mehr als die Hälfte der Anfangsverluste des Marktes wieder hereingeholt und unvorsichtige Anleger gerade rechtzeitig angelockt, damit der Markt erneut fällt, wenn auch stärker, und die Wirtschaft schwächelt. . Bisher hat die Rallye in diesem Sommer perfekt zum Modell gepasst.
Der US-Aktienmarkt fiel in der ersten Hälfte des Jahres 2022, da die Anleger erwarteten, dass eine steigende Inflation zu einer restriktiven Federal Reserve führen würde. Der S&P 500 schloss am 16. Juni auf einem Jahrestief von 3.666,77, bevor er im Laufe des Sommers zusammen mit anderen Aktienindizes inmitten des Optimismus der Anleger über Anzeichen dafür, dass die höchste Inflation seit Jahrzehnten nachließ, zulegte.
Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, beendete diese Rally kürzlich mit seiner Rede am 26. August auf dem Wirtschaftssymposium in Jackson Hole, Wyoming, und machte die Gewinne dieses Monats zunichte, als er wiederholte, dass die Zentralbank ihre Geldpolitik weiter straffen werde, um den Anstieg der Inflation zu kontrollieren. Er warnte die Fed davor, die Inflation zu bekämpfen, bis die Arbeit erledigt sei, auch wenn dies Haushalten und Unternehmen schaden könnte.
„Der US-Aktienmarkt bleibt sehr teuer und ein Anstieg der Inflation wie in diesem Jahr hat immer ein Vielfaches geschadet, wenn auch diesmal langsamer als normal“, sagte Grantham. „Aber jetzt beginnen sich auch die Fundamentaldaten enorm und überraschend zu verschlechtern: Mit COVID in China, Krieg in Europa, Lebensmittel- und Energiekrisen, fiskalischen Straffungen in Rekordhöhe und vielem mehr sind die Aussichten viel düsterer, als im Januar hätte erwartet werden können.“
Grantham hatte in einem Januar-Artikel davor gewarnt, dass sich die Vereinigten Staaten nach einem massiven Stimulus während der COVID-Pandemie dem Ende einer „Superblase“ näherten, die Aktien, Anleihen, Immobilien und Rohstoffe umfasste.
Sehen: ‚Viel Glück! Wir werden es alle brauchen“: Der US-Markt nähert sich dem Ende der „Superblase“, sagt Jeremy Grantham
In seinem Mittwochsbeitrag sagte Grantham, dass „die aktuelle Superblase eine beispiellose Mischung aus anlagenübergreifender Überbewertung (mit Anleihen, Immobilien und Aktien, die alle enorm überbewertet sind und jetzt an Schwung verlieren), einem ersten Rohstoffschock und einer aggressiven Fed darstellt“.
Das Platzen von Superblasen umfasst laut Grantham mehrere Phasen.
Zuerst bildet sich die Blase, dann kommt es zu einem „Pullback“ der Bewertungen – wie in der ersten Hälfte des Jahres 2022 –, da die Anleger erkennen, dass „Perfektion“ nicht von Dauer sein wird, sagte er. „Dann gibt es das, was wir gerade gesehen haben – die Bärenmarktrallye“, bevor sich schließlich „die Fundamentaldaten verschlechtern“ und der Markt auf ein Tief fällt.
„Bärenmarkt-Rallyes in den Superubles sind einfacher und schneller als jede andere Rallye“, sagte er. „Anleger gehen davon aus, dass diese Aktie vor 6 Monaten für 100 Dollar verkauft wurde, also muss sie jetzt bei 50 oder 60 oder 70 Dollar billig sein.“
Beim Intraday-Hoch vom 16. August hatte der S&P 500 laut Grantham 58 % seiner Verluste seit seinem Juni-Tief wieder aufgeholt. Es war „diesen anderen historischen Superblasen unheimlich ähnlich“.
Zum Beispiel „erholte sich der Markt vom Tief im November 1929 bis zum Hoch im April 1930 um 46 % – eine 55-prozentige Erholung des Verlustes vom Hoch“, sagte er.
Er wies auch auf die „Geschwindigkeit und das Ausmaß“ anderer Bärenmarkt-Rallyes hin.
„Im Jahr 1973 machte die Sommerrallye nach dem anfänglichen Rückgang 59 % des Gesamtverlusts des S&P 500 von der Spitze wieder wett“, schrieb er. Vor kurzem, im Jahr 2000, schrieb Grantham, dass „der Nasdaq (der das Hauptereignis der Tech-Blase gewesen war) 60 % seiner anfänglichen Verluste in nur 2 Monaten wieder wettgemacht hat“.
Die US-Aktien schlossen am Mittwoch niedriger, wobei alle drei großen Benchmarks am letzten Augusttag einen vierten Tag in Folge mit Rückgängen verzeichneten. Der Dow Jones Industrial Average DJIA,
fiel um 0,9 %, während der S&P 500 SPX,
fiel um 0,8 % und der technologielastige Nasdaq Composite COMP
0,6 % abgerutscht.
Lilie: Die Sommerrallye an den Aktienmärkten ging im August aus. Das sagt die Geschichte über den September.
„Wirtschaftsdaten hinken unweigerlich wichtigen Wendepunkten in der Wirtschaft hinterher“, sagte Grantham. „Erschwerend kommt hinzu, dass an Wendepunkten wie 2000 und 2007 Datenreihen wie Unternehmensgewinne und Beschäftigung dann massiv nach unten revidiert werden können.“
„Während dieser Verzögerung findet normalerweise die Bärenmarktrallye statt“, sagte er. Und jetzt scheint die aktuelle Superblase laut Grantham „zwischen dem dritten und letzten Akt pausiert“ zu haben.
„Machen Sie sich bereit für ein episches Finale“, sagte er. „Wenn sich die Geschichte wiederholt, wird das Stück wieder eine Tragödie. Wir müssen diesmal auf einen Minderjährigen hoffen.
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