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(Bloomberg) – Der Wirtschaftswissenschaftler Nouriel Roubini, der die Finanzkrise von 2008 richtig vorhergesagt hat, sieht Ende 2022 eine „lange und hässliche“ Rezession in den Vereinigten Staaten und auf der ganzen Welt, die das ganze Jahr 2023 andauern könnte, und eine scharfe Korrektur in der S&P500.
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„Selbst in einer einfachen Rezession kann der S&P 500 um 30 % fallen“, sagte Roubini, Vorsitzender und CEO von Roubini Macro Associates, am Montag in einem Interview. Bei einer „wirklich harten Landung“, die er erwartet, könnte sie um 40 % sinken.
Roubini, dessen Vorwissen über den Absturz der Immobilienblase 2007-2008 ihm den Spitznamen Dr. Doom einbrachte, sagte, diejenigen, die eine flache US-Rezession erwarten, sollten sich die hohen Schuldenquoten von Unternehmen und Regierungen ansehen. Wenn die Zinsen steigen und die Schuldendienstkosten steigen, werden „viele Zombie-Institutionen, Zombie-Haushalte, Unternehmen, Banken, Schattenbanken und Zombie-Länder sterben“, sagte er. „Dann sehen wir, wer nackt schwimmt.“
Roubini, der durch Bullen- und Bärenmärkte davor gewarnt hat, dass die globale Verschuldung die Aktien nach unten treiben wird, sagte, eine Inflationsrate von 2 % ohne eine harte Landung zu erreichen, wäre für die Federal Reserve „Mission Impossible“. Er erwartet eine Zinserhöhung von 75 Basispunkten auf der aktuellen Sitzung und 50 Basispunkten im November und Dezember. Dies würde dazu führen, dass der Federal Funds Rate bis zum Jahresende zwischen 4 % und 4,25 % liegen würde.
Die anhaltende Inflation, insbesondere bei den Löhnen und im Dienstleistungssektor, werde jedoch bedeuten, dass die Fed „wahrscheinlich keine andere Wahl hat“, als weiter anzuheben, sagte er, wobei die Zinsen für die Fonds in Richtung 5 % gehen würden. Hinzu kommen negative Angebotsschocks infolge der Pandemie, des russisch-ukrainischen Konflikts und der Null-Toleranz-Politik Chinas, die zu höheren Kosten und geringerem Wirtschaftswachstum führen werden. Dies wird das derzeitige Ziel der Fed, einen „Wachstumseinbruch“ zu erreichen – eine anhaltende Periode schwachen Wachstums und steigender Arbeitslosigkeit zur Eindämmung der Inflation – erschweren.
Sobald sich die Welt in einer Rezession befindet, erwartet Roubini keine fiskalischen Anreize, da überschuldeten Regierungen „die Fiskalkugeln ausgehen“. Eine hohe Inflation würde auch bedeuten, dass „wenn Sie fiskalische Anreize setzen, Sie die Gesamtnachfrage überhitzen“.
Als Folge sieht Roubini eine Stagflation wie in den 1970er-Jahren und eine massive Überschuldung wie während der globalen Finanzkrise.
„Es wird keine kurze, flache Rezession sein, es wird tief, lang und hässlich“, sagte er.
Roubini geht davon aus, dass die Rezession in den USA und weltweit bis 2023 andauern wird, abhängig von der Schwere der Angebotsschocks und finanziellen Belastungen. Während der Krise 2008 waren Haushalte und Banken am stärksten betroffen. Dieses Mal, sagte er, würden Unternehmen und Schattenbanken wie Hedgefonds, Private-Equity-Fonds und Kreditfonds „implodieren“.
In Roubinis neuem Buch „Megathreats“ identifiziert er elf mittelfristige negative Angebotsschocks, die das potenzielle Wachstum verringern, indem sie die Produktionskosten erhöhen. Dazu gehören Deglobalisierung und Protektionismus, Produktionsverlagerungen von China und Asien nach Europa und in die Vereinigten Staaten, alternde Bevölkerungen in fortgeschrittenen Volkswirtschaften und Schwellenländern, Migrationsbeschränkungen, die Entkoppelung zwischen den Vereinigten Staaten und China, der globale Klimawandel und wiederkehrende Pandemien. „Es ist nur eine Frage der Zeit, bis wir die nächste schlimme Pandemie bekommen“, sagte er.
Sein Rat an Investoren: „Man muss mit Aktien sparsam umgehen und mehr Cash haben.“ Obwohl Bargeld durch die Inflation erodiert, bleibt sein Nennwert bei Null, „während Aktien und andere Vermögenswerte um 10 %, 20 %, 30 % fallen können“. Bei festverzinslichen Wertpapieren empfiehlt er, sich von langfristigen Anleihen fernzuhalten und einen Inflationsschutz durch kurzfristige Treasuries oder inflationsgebundene Anleihen wie TIPS hinzuzufügen.
(fügt dem vierten Absatz frühere Roubini-Schuldenwarnungen hinzu)
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