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Mit dem Ende des Sommers steht der US-Aktienmarkt vor einem potenziell fragilen Rückgang.
„Rezessionsängste sind der wahrscheinlichste Auslöser für einen erneuten Test der Juni-Tiefs“, sagte Ed Clissold, Chefstratege der USA bei Ned Davis Research, in einer Mitteilung vom 31. August. „Aus saisonaler Sicht könnte in den nächsten Wochen ein neuer Test stattfinden.“
Wenn US-Investoren vom langen Wochenende am Labor Day zurückkehren, deutet die Geschichte darauf hin, dass sie für den S&P 500 mit der schwächsten Zeit des Jahres konfrontiert sein werden: dem Zeitraum vom 6. September bis 25. Oktober, heißt es in der Mitteilung.
NED DAVIS FORSCHUNGSBERICHT VOM AUGUST. 31. Juli 2022
Die Börse ist bereits wackelig.
US-Aktien schlossen am Freitag deutlich niedriger, wobei alle drei großen Benchmarks die dritte Woche in Folge Verluste erlitten. Der S&P 500 SPX,
Laut Dow Jones Market Data schloss der Kurs am 16. Juni 7 % über seinem 52-Wochen-Tief von 3666,77.
„Ich denke, wir müssen zurückgehen und dieses Niveau testen“, sagte Bob Doll, Chief Investment Officer von Crossmark Global Investments, in einem Telefoninterview. „Ich glaube nicht, dass der Bärenmarkt unbedingt vorbei ist“, sagte er, obwohl „was ich nicht sehe, ein massiver Rückgang von hier aus ist“.
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In der Zwischenzeit erhöhen fortgesetzte Zinserhöhungen der Federal Reserve zur Bekämpfung der steigenden Inflation in einer sich verlangsamenden US-Wirtschaft die Wahrscheinlichkeit einer Rezession sowie die Aussicht, die Tiefststände an den Aktienmärkten in diesem Jahr erneut zu testen, so die Anmerkung von Ned Davis. In diesem Jahr hat sich die Fed „verpflichtet, Liquidität aus dem Finanzsystem zu entfernen“, was einen erneuten Test wahrscheinlicher macht, schrieb Clissold.
Das teilte die Vanguard Group mit ein Bericht vom 1. September dass es seine Prognose für das Wirtschaftswachstum in den Vereinigten Staaten in diesem Jahr nach zwei aufeinander folgenden Quartalen der Kontraktion gesenkt hat. Das Unternehmen erwartet nun für das Jahr 2022 ein Wirtschaftswachstum von 0,25 % bis 0,75 %, nach seiner Schätzung von etwa 1,5 % im letzten Monat.
„Wir halten es für wahrscheinlich, dass die Vereinigten Staaten in den kommenden Quartalen Schwierigkeiten haben werden, zu einem über dem Trend liegenden Wachstum zurückzukehren“, sagte Vanguard. „Wir schätzen die Wahrscheinlichkeit einer US-Rezession in den nächsten 12 Monaten auf etwa 25 % und in den nächsten 24 Monaten auf 65 %.“
Laut Ned Davis hängt es von der Fähigkeit der Vereinigten Staaten ab, eine Rezession zu vermeiden, ob ein „erneuter Test“ der Tiefs an den Aktienmärkten von kurzer Dauer ist.
„Der durchschnittliche rezessionsfreie Bär dauert etwa sieben Monate und ist um 25 % zurückgegangen (-18 % im letzten halben Jahrhundert), was den Rückgang von Januar bis Juni mit dem typischen Fall in Einklang bringt“, schrieb Clissold in der Notiz von Ned Davis . „Umgekehrt dauerte die durchschnittliche Rezession etwa ein Jahr (17 Monate in den letzten 50 Jahren) und schrumpfte um durchschnittlich 35 %.“
Der Inflations-„Drache“
Die Anleger erwarteten eine weitere große Zinserhöhung von der Fed auf ihrer Sitzung vom 20. bis 21. September, nachdem der Vorsitzende Jerome Powell in seiner Rede in Jackson Hole am 26. August eine klare Botschaft gesendet hatte, dass die Zentralbank die hohe Inflation weiter bekämpfen werde, bis der Job erledigt sei getan – auch wenn es für Haushalte und Unternehmen einige Schmerzen bedeutete.
Die Aktien brachen an diesem Tag aufgrund seiner Äußerungen zusammen mit dem Dow Jones Industrial Average DJIA ein.
schloss 1.000 Punkte und die Verluste haben sich seitdem verschlechtert.
Die „kräftige“ Aktienrallye, die Anfang des Sommers zu beobachten war, habe „zu viel Optimismus widergespiegelt, da wir uns noch in der Anfangsphase der Inflationsbekämpfung befinden“, sagte Doll von Crossmark. Obwohl er glaubt, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat, prognostiziert Doll, dass ihr weiterer Rückgang in diesem Jahr wahrscheinlich unberechenbar sein und Ende 2022 über dem Ziel der Fed von 2 % liegen wird.
„Wird es nicht auf einem Niveau enden, wo wir sagen: ‚Okay, wir haben diesen Drachen, na und‘?“ er sagte. Wenn die Inflation, die basierend auf dem Verbraucherpreisindex im Juni 9,1 % erreichte, auf 4 % oder 5 % sinkt, „sind das gute Nachrichten, aber es reicht nicht zu sagen, dass die Fed fertig ist“, sagte Doll.
Vanguard geht davon aus, dass die Fed ihr Leitzinsziel auf eine Spanne von 3,25 % bis 3,75 % bis Ende des Jahres anheben wird, von nahe Null Anfang 2022, so seine Einschätzung. Es vergleicht sich mit a aktuelle Reichweite von 2,25 % auf 2,5 %.
Vor Powells Rede in Jackson Hole hatte sich die Markterzählung von der Bekämpfung der Inflation durch die Fed mit aggressiven Zinserhöhungen zu der Frage bewegt: „Wann werden sie umschwenken?“ sagte Steve Sosnick, Chefstratege bei Interactive Brokers. Aber mit einer relativ kurzen Rede, die „keine Zweideutigkeit“ enthielt, brachte Powell den Fokus zurück auf die geldpolitische Straffung und den unvollendeten Kampf der Fed gegen die Inflation und sendete „eine sehr starke Botschaft an den Markt“, sagte Sosnick.
„Seitdem beschäftigen wir uns damit“, sagte er und wies auf die Verluste an den Börsen hin.
„Die Tatsache, dass wir uns so schnell so weit bewegt haben und sich die Psychologie so schnell geändert hat, lässt mich glauben, dass wir noch lange davon entfernt sind, das Ende der Volatilität zu sehen, insbesondere im Herbst“, sagte Sosnick. „Der Zeitraum von September bis Oktober bekommt definitiv mehr als seinen fairen Anteil an Marktverrücktheit.“
Der Tiefpunkt der Börse?
Aktien- und quantitative Strategen der Bank of America sagten in einer Mitteilung von BofA Global Research vom 2. September, dass die Bewertungen des S&P 500 „reich“ bleiben. Ihrer Meinung nach ist „ein Boden nicht drin“.
„Anfangs sah die Rallye von den Juni-Tiefs eher wie eine junge zyklische Aufwärtsbewegung als eine rückläufige Rallye aus“, sagte Clissold in der Notiz von Ned Davis. „Mehrere Ausbrüche von Größenordnungen und neue expandierende Höchststände deuten darauf hin, dass ein Großteil des Rückgangs seinen Lauf genommen hat.“
Aber mittel- bis langfristige Impulse müssten folgen, um einen Bullenmarkt zu bestätigen, sagte er, und ohne diese Bestätigung „kann ein erneuter Test nicht ausgeschlossen werden“.
„Der S&P 500 ist knapp unter seinem rückläufigen gleitenden 200-Tage-Durchschnitt ins Stocken geraten und hat vom 16. Juni bis zum 16. August etwa die Hälfte seiner Gewinne abgegeben“, schrieb Clissold. Darüber hinaus „hat der Prozentsatz der Aktien über ihrem gleitenden 50-Tage-Durchschnitt gerade die Schwelle von 90 % überschritten“.
US-Aktien beendeten den Freitag mit wöchentlichen Verlusten, mit dem S&P 500 SPX,
verlor 3,3 %, während der Dow Jones Industrial Average DJIA,
fiel um 3 % und der technologielastige Nasdaq Composite COMP,
fiel um 4,2 %.
Der US-Aktienmarkt wird am Montag eine Pause einlegen, um den Labor Day zu feiern und den Handel am Dienstag wieder aufzunehmen. Der Wirtschaftskalender für die kommende Woche enthält Daten zu US-Dienstleistungen, Arbeitslosenversicherungsansprüchen und Verbraucherkrediten sowie die Veröffentlichung des „beigen Buchs“ der Fed, das eine Sammlung von Trivia-Handel im ganzen Land enthält.
Das Streben der Fed nach aggressiven Zinserhöhungen in Verbindung mit der kommenden Schwäche der Unternehmensgewinne und des Arbeitsmarktes „ist kein starker Hintergrund für den Aktienmarkt“, sagte Liz Ann Sonders, Strategin Liz Ann Sonders, Chief Investment Officer bei Charles Schwab, telefonisch . Außerdem „wissen wir, dass der September saisonal tendenziell ein schwacher Monat ist“ für Aktien.
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