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(Bloomberg) – Die Federal Reserve wird nicht in der Lage sein, den Inflationsdruck zu zügeln, weil er in einer expansiven Fiskalpolitik verwurzelt ist, heißt es in einem Papier, das am Samstag auf der Jahreskonferenz der Zentralbank in Jackson Hole vorgestellt wurde.
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„Die Tatsache, dass etwa die Hälfte des jüngsten Inflationsanstiegs fiskalische Ursachen hat, stellt die politischen Entscheidungsträger heute vor besondere Herausforderungen. Die Steuerinflation neigt nicht nur dazu, sehr hartnäckig zu sein, sondern erfordert auch eine andere politische Reaktion“, schrieben die Autoren des Papiers, Francesco Bianchi von der Johns Hopkins University und Leonardo Melosi von der Chicago Fed.
Die US-Notenbank begann im März mit der Anhebung der Zinssätze, und viele Beamte haben seitdem gesagt, dass sie zu langsam seien, um damit zu beginnen. Bianchi und Melosi argumentierten jedoch, dass eine frühere Straffung der Inflation keinen großen Unterschied gemacht hätte.
„Wenn die Inflation fiskalischer Natur ist, bietet die Geldpolitik allein möglicherweise keine wirksame Antwort. Um dies zu zeigen, fragen wir, ob eine frühere Straffung der Geldpolitik den Anstieg der US-Inflation nach der Pandemie hätte verhindern können“, schrieben sie.
„Steigende Zinsen hätten nur zu einem bescheidenen Rückgang der Inflation geführt, auf Kosten eines starken Rückgangs der Produktion. Diese hohe Opferquote entsteht, weil die Zentralbank bei fiskalischer Inflation nicht allein für deren Reduzierung verantwortlich ist.
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