Jetzt könnte ein guter Zeitpunkt sein, sich in kurzfristigen Staatsanleihen oder Unternehmensanleihen und anderen defensiven Teilen des Aktienmarktes zu verstecken.
Am Freitag sprach US-Notenbankchef Jerome Powell von einer Bereitschaft Haushalten und Unternehmen in einer ungewöhnlich unverblümten Rede von Jackson Hole, die auf ein Inflationsdebakel im Stil der 1970er Jahre hindeutete, „ein bisschen Schmerz“ zuzufügen, es sei denn, die Zentralbank kann brutzelnde Kursgewinne in der Nähe der höchsten Niveaus seit vier Jahrzehnten zügeln.
Lilie: Powell von der Fed sagt in seiner Rede in Jackson Hole, dass eine Senkung der Inflation Haushalten und Unternehmen schaden wird
Powells scharfe Haltung hat Strategen dazu veranlasst, nach den bestmöglichen Strategien für Investoren zu suchen, die Staatsanleihen, Energie- und Finanzaktien sowie Vermögenswerte aus Schwellenländern umfassen können.
Das Bestreben des Fed-Vorsitzenden, Teile der US-Wirtschaft im Wesentlichen aufzubrechen, um die Inflation einzudämmen, kommt „offensichtlich dem vorderen Ende“ des Treasury-Marktes zugute, wo die Zinsen parallel zu den Erwartungen an Fed-Zinserhöhungen steigen, sagte Daniel Tenengauzer, Leiter der Marktstrategie bei BNY Mellon in New York.
Seiner Ansicht nach ist die 2-jährige Treasury-Rendite TMUBMUSD02Y,
erreichte am Freitag nach Powells Rede mit 3,391 % den höchsten Stand seit dem 14. Juni und erreichte damit ein Niveau, das zuletzt gesehen wurde, als der S&P 500 offiziell in einen Bärenmarkt eintrat.
Investoren könnten erwägen, an der Front der Kreditmärkte zu spielen, wie zum Beispiel Commercial Paper und Leveraged Loans, die variabel verzinsliche Instrumente sind – die alle von der „derzeit klarsten Richtung auf den Märkten“ profitieren“, sagte Tenengauzer telefonisch. . Er sieht auch eine Nachfrage nach lateinamerikanischen Währungen und Aktien, da die Zentralbanken der Region in ihren Zinserhöhungszyklen weiter fortgeschritten sind als die Fed und die Inflation in einigen Ländern wie Brasilien bereits zu sinken beginnt.
Ein Schlachtruf der Fed
Powells Rede erinnert an die von Mario Draghi „Mach was immer dafür nötig ist“ Schlachtruf vor zehn Jahren, als er als Präsident der Europäischen Zentralbank versprach, den Euro in einer Krise zu erhalten Staatsschuldenkrise in seiner Region.
Die Aufmerksamkeit richtet sich nun auf den Bericht über die nichtlandwirtschaftlichen Gehaltsabrechnungen für August vom nächsten Freitag, von dem Ökonomen sagen, dass er nach Juli einen Zuwachs von 325.000 Arbeitsplätzen aufweisen wird. 528.000 unerwartete Lesevorgänge. Jeder Anstieg der nichtlandwirtschaftlichen Beschäftigungszahlen über 250.000 im August würde die Argumente der Fed für weitere aggressive Zinserhöhungen stärken, und selbst ein Anstieg von 150.000 würde ausreichen, um die Zinserhöhungen im Allgemeinen aufrechtzuerhalten, sagten Ökonomen und Analysten.
Der Arbeitsmarkt bleibt „unausgeglichen“ – in Powells Worten –, da die Nachfrage nach Arbeitskräften das Angebot übersteigt. Die Beschäftigungsdaten vom August werden einen Einblick geben, wie dies weiter hinausgezögert werden könnte, was das wichtigste Ziel der Fed, die Inflation auf 2 % zu senken, bekräftigen würde. In der Zwischenzeit riskieren anhaltende Zinserhöhungen, die US-Wirtschaft in eine Rezession zu stürzen und den Arbeitsmarkt zu schwächen, während die Fed-Beamten möglicherweise die Zeit verkürzen, die sie haben, um energisch zu handeln, sagen einige. .
„Es ist ein wirklich schwieriges Gleichgewicht und sie arbeiten jetzt in einem Fenster, weil der Arbeitsmarkt stark ist und es ziemlich klar ist, dass sie so stark wie möglich auf die Zinssätze drängen sollten“, sagte Brendan Murphy, der nordamerikanische Leiter von globalen festverzinslichen Wertpapieren für Insight Investment, das ein Vermögen von 881 Milliarden US-Dollar verwaltet.
„Alle anderen gleich, ein starker Arbeitsmarkt bedeutet, dass sie angesichts der höheren Löhne mehr Druck ausüben müssen“, sagte Murphy telefonisch. „Wenn sich der Arbeitsmarkt zu verschlechtern beginnt, werden die beiden Seiten des Fed-Mandats uneins sein, und es wird schwieriger sein, aggressiv zu steigen, wenn der Arbeitsmarkt schwächelt.“
Insight Investment sei in den Vereinigten Staaten und anderen Industrieländern seit einiger Zeit in der Anleihenduration untergewichtet, sagte er. Das in London ansässige Unternehmen geht auch weniger Zinsengagements ein, bleibt bei Trades mit Abflachung der Renditekurve und selektiv übergewichtet in den europäischen Inflationsmärkten, insbesondere in Deutschland.
Für Ben Emons, Managing Director of Global Macro Strategy bei Medley Global Advisors in New York, ist die beste Kombination von Maßnahmen, die Investoren als Reaktion auf Powells Rede in Jackson Hole ergreifen könnten, „in den Bereichen Rohstoffe/Energie/Banken/einige Schwellenmärkte und Verteidigung aggressiv zu sein in Dividenden/Aktien mit geringem Volumen (denken Sie an Gesundheit)/Dollar-Long.
„Provisorische Zeichen“
Die Intensität des Engagements der Fed zur Unterstützung ihrer Inflationsbekämpfungskampagne brach am Freitag ein: Dow Industrials DJIA,
verkaufte 1.008,38 Punkte für den größten Rückgang seit Mai und ließ ihn zusammen mit dem S&P 500 SPX zurück.
und Nasdaq Composite COMP,
Pflegeverluste wöchentlich. Die Treasury-Kurve kehrte tiefer um, bis auf minus 41,4 Basispunkte, wobei die 2-Jahres-Rendite fast 3,4 % erreichte und die 10-Jahres-Rate TMUBMUSD10Y,
wurde bei 3,03 % kaum verändert.
Derzeit deuten die Inflations- und Beschäftigungskomponenten des Doppelmandats der Fed „auf eine straffere Geldpolitik hin“, so der US-Ökonom Michael Pearce von Capital Economics. Allerdings gebe es „vorläufige Anzeichen“, dass sich der US-Arbeitsmarkt zu schwächeln beginne, etwa ein Anstieg der Arbeitslosenansprüche im Vergleich zu vor drei und vier Monaten, schrieb er in einer E-Mail an MarketWatch. Die politischen Entscheidungsträger „wollen, dass sich der Arbeitsmarkt abschwächt, um das Lohnwachstum wieder auf Raten zu bringen, die besser mit dem Inflationsziel von 2 % übereinstimmen, aber nicht so sehr, dass eine tiefe Rezession ausgelöst wird“.
Mit einer Arbeitslosenquote von 3,5 % im Juli, einem der niedrigsten Niveaus seit Ende der 1960er Jahre, scheinen die Fed-Vertreter noch immer reichlich Spielraum zu haben, um ihren Kampf gegen die Inflation fortzusetzen. In der Tat sagte Powell, das „übergeordnete“ Ziel der Zentralbank sei es, die Inflation wieder auf ihr Ziel von 2 % zu bringen, und die politischen Entscheidungsträger würden daran festhalten, bis dies geschehen sei. Darüber hinaus sagte er, sie würden ihre Instrumente „mit Nachdruck“ einsetzen, um dies zu erreichen, und ein Scheitern der Wiederherstellung der Preisstabilität würde zu größeren Schmerzen führen.
Frontlader-Fahrten
Die Idee, dass es für die politischen Entscheidungsträger „klug“ sein könnte, Zinserhöhungen vorwegzunehmen, solange sie noch können, scheint das zu sein, was Fed-Beamte wie Neel Kashkari von der Minneapolis Fed und James Bullard von der St. Louis Fed antreibt, so Derek Tang, ein Ökonom bei Geldpolitische Analysen in Washington.
Am Donnerstag sagte Bullard gegenüber CNBC, dass es angesichts des starken Arbeitsmarktes „ein guter Zeitpunkt zu sein scheint, in die richtige Nachbarschaft für den Funds Rate zu gelangen“. Kashkari, eine ehemalige Taube, die jetzt einer der Top-Falken der Fed ist, sagte zwei Tage zuvor, dass die Zentralbank eine straffere Politik vorantreiben muss, bis die Inflation deutlich zurückgeht.
Luke Tilley, Chefökonom von Wilmington Trust Investment Advisors in Philadelphia, sagte, der bevorstehende Bericht über die Gehaltsabrechnungen außerhalb der Landwirtschaft könne „hoch oder niedrig“ sein, und das sei immer noch nicht der Hauptgrund für die Entscheidung der Fed-Beamten über die Höhe des Zinssatzes. Wanderungen.
Was für die Fed wirklich zählt, ist, ob der Arbeitsmarkt Anzeichen einer Entspannung von seiner derzeit angespannten Lage zeigt, sagte Tilley telefonisch. „Die Fed wäre mit einem starken Beschäftigungswachstum vollkommen einverstanden, solange dies weniger Druck auf die Löhne bedeutet, und was sie wollen, ist, dass Angebot und Nachfrage nicht so stark voneinander getrennt werden Die Tatsache, dass es so viele offene Stellen für die Menschen gibt, was sie wirklich sehen wollen, ist eine Mischung aus schwächerer Nachfrage nach Arbeitskräften, geringeren offenen Stellen, höherer Erwerbsbeteiligung und weniger Druck auf die Löhne.
Die kommende Woche
Der Stellenbericht vom Freitag für August ist der Höhepunkt der Daten für die kommende Woche. Am Montag gibt es keine größeren Datenveröffentlichungen. Dienstag bringt den S&P Case-Shiller-Hauspreisindex für Juni, den August-Verbrauchervertrauensindex, Juli-Daten zu Jobs und Kündigungen und eine Rede des Fed-Vorsitzenden von New York, John Williams.
Am Mittwoch sprechen Loretta Mester von der Cleveland Fed und Raphael Bostic von der Atlanta Fed; Der Chicago Manufacturing Purchasing Managers Index wird ebenfalls veröffentlicht. Am nächsten Tag werden die ersten wöchentlichen Arbeitslosenanträge, der US S&P Global Manufacturing PMI, der ISM Manufacturing Index und Daten zu den Bauausgaben für Juli zusammen mit anderen Bemerkungen von Bostic veröffentlicht. Am Freitag, Juli, werden Fabrikbestellungen und eine Überprüfung der Bestellungen für Kerninvestitionsgüter veröffentlicht.
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