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Jonathan Alpeyrie/Bloomberg
Die Gehaltsdaten vom August wurden mit „Goldlöckchen“-Gesängen begrüßt, weil sie weder zu heiß noch zu kalt waren. Die Anleger vergaßen jedoch, dass „Goldlöckchen und die drei Bären“ hatte nicht wirklich ein Happy End.
Es ist leicht zu verstehen, warum die Märkte den Bericht anfangs gefeiert haben. Während die US-Wirtschaft im August 315.000 Arbeitsplätze geschaffen hat, etwas mehr als die 300.000 Ökonomen vorhergesagt hatten, stiegen sowohl die Arbeitslosenquote als auch die Zahl der Menschen, die entschieden, dass es an der Zeit war, mit der Suche nach einem Job zu beginnen, und die Löhne stiegen langsamer. schneller als erwartet – vielleicht gerade genug für die Federal Reserve, um das Tempo der Zinserhöhungen zu verlangsamen. So behandelte es die Börse am Freitag zunächst mit dem
Dow Jones Industriedurchschnitt,
S&P 500,
und
Nasdaq-Verbindung
Alle werden früh am Tag um mehr als 1 % gehandelt.
Verdienste verlustorientiert, da die Märkte jedoch zu erkennen schienen, dass sie möglicherweise weitergekommen sind. Schaffung von Arbeitsplätzen, verlangsamenist nur von extrem hohen Niveaus gesunken – mehr als 300.000 neue Stellen würden unter den meisten Umständen als solide gelten – und die Löhne steigen weiterhin mit einer Rate von 5,2 %.
„Infolgedessen steht die Tür für die Fed immer noch weit offen, um weiter voranzukommen, und wir glauben auch, dass dies das Potenzial für einen Zinssatz von 75 Basispunkten behält. [0.75%] Aufwärtspotenzial bei der Sitzung im September noch auf dem Tisch“, schreibt Rick Rieder, Chief Investment Officer for Global Fixed Income von BlackRock.
Infolgedessen beendete der Dow Jones die Woche mit einem Minus von 964,96 Punkten oder 3 %, während der S&P 500 um 3,3 % und der Nasdaq Composite um 4,2 % fielen.
Es war der dritte wöchentliche Rückgang des S&P 500 in Folge, seit er erfolglos versuchte, seinen gleitenden 200-Tage-Durchschnitt am Höhepunkt der Sommerrallye wieder einzunehmen. Das verheißt nichts Gutes für die nahe Zukunft. Der gleitende 200-Tage-Durchschnitt, der jetzt bei 4290 liegt, ist seit 90 Tagen in Folge gesunken, bemerkt Dean Christians, Senior Research Analyst bei Sundial Capital Research.
Seit Anfang 1930 ist dies 23 weitere Male passiert, und der S&P 500 ist in den sechs Monaten nach der 90-Tage-Marke um durchschnittlich 5,8 % gefallen, während er nur 30 % der Zeit gestiegen ist. „Der S&P 500 bleibt in einem etablierten Abwärtstrend verstrickt, was auf ein potenziell ungünstiges Ergebnis hindeutet“, schrieb Christians.
Nicht nur die potenziellen Zinserhöhungen der Fed könnten ein Problem darstellen. Die Zentralbank wird den Abbau ihrer Bilanz beschleunigen, ein Prozess, der als quantitative Straffung bekannt ist, während sie die monetären Bedingungen in den USA weiter normalisiert.
Diese Bedeutung sollte nicht unterschätzt werden, sagt Solomon Tadesse, Leiter der quantitativen Aktienstrategien für Nordamerika bei der Societe Generale. Er schätzt, dass die Reduzierung der Bilanz einer Zinserhöhung von 4,5 Prozentpunkten gleichkäme – neben einem maximalen Federal Funds Rate von 4,5 % eine ziemlich massive Straffung. Dies könnte Aktien wie im Jahr 2018 erschüttern, als eine quantitative Straffung, nicht Zinserhöhungen, im Dezember einen Ausverkauf verursachte, der die Federal Reserve zwang, Anfang 2019 Zinssenkungen vorzunehmen. QT, diesmal in größerem Maßstab, um eine viel größere Bilanz auszuhöhlen , es könnte die Märkte überraschen“, schreibt Tadesse.
Das ist das Problem, wenn man in einem Bärenhaus ist.
Schreiben Sie an Ben Levisohn unter Ben.Levisohn@barrons.com
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