Das große Geld kann man verdienen, indem man darauf wetten, wann die Federal Reserve „pivot“ wird – das heißt, sie wird zumindest teilweise den Fuß vom Gaspedal der Zinserhöhung nehmen. Es kann jedoch auch viel Geld verloren werden, wie wir am 26. August gesehen haben, als der Dow Jones Industrial Average DJIA,
fiel um mehr als 1.000 Punkte, nachdem der Fed-Vorsitzende Jerome Powell die Hoffnungen zunichte gemacht hatte, dass die Wende der Fed im Juli begann.
Es ist daher sinnvoll, sich vergangene Zinserhöhungszyklen anzusehen, um zu sehen, wie sich Anleger verhalten haben, als sie versuchten, das Ende dieser Zyklen zu antizipieren.
Dazu habe ich mich auf die sechs unterschiedlichen Zyklen von Zinserhöhungen konzentriert, seit die Fed begann, speziell auf den Leitzins zu zielen. Die folgende Tabelle zeigt, wie viele Tage vor dem Ende dieser Zyklen der Aktienmarkt die Talsohle erreicht hat. (Insbesondere habe ich mich auf ein Sechsmonatsfenster vor dem Ende jedes Zyklus konzentriert und festgestellt, wann in diesem Fenster der S&P 500 SPX,
unten angekommen.)
| Beginn des Zinserhöhungszyklus | Ende des Zinserhöhungszyklus | Wenige Tage vor dem Ende des Zyklus erreichte der S&P 500 die Talsohle | Der S&P 500 bewegt sich vom Tiefpunkt zum Ende des Zinserhöhungszyklus | S&P 500 gewinnt 3 Monate nach Markttief | S&P 500 gewinnt 6 Monate nach Markttief | S&P 500 gewinnt 12 Monate nach Markttief |
|
30. März 83 |
9. August 84 |
16 |
+12,0 % |
+13,2 % |
+18,7 % |
+30,3 % |
|
4. Januar 87 |
24. Februar 89 |
176 |
+11,1 % |
+5,5 % |
+12,7 % |
+36,0 % |
|
3. Feb. 94 |
1. Februar 1995 |
55 |
+5,6 % |
+9,9 % |
+18,5 % |
+38,3 % |
|
29. Juni 1999 |
16-Mai-00 |
81 |
+10,0 % |
+3,6 % |
+13,1 % |
-4,9 % |
|
29. Juni 04 |
29. Juni 06 |
16 |
+4,0 % |
+7,3 % |
+15,5 % |
+24,5 % |
|
15. Dezember 15 |
20. Dezember 18 |
0 |
+0,0 % |
+13,4 % |
+19,4 % |
+30,6 % |
| WEG | 57 | +7,1 % | +8,8 % | +16,3 % | +25,8 % |
Wie Sie sehen können, erreichte der Markt durchschnittlich 57 Tage vor dem Ende des Zinserhöhungszyklus der Fed, also etwa zwei Monate, seinen Tiefpunkt. Beachten Sie jedoch auch, dass es eine ziemliche Bandbreite gibt, von keinem extremen Zeitrahmen bis zu fast dem gesamten Sechsmonatsfenster, auf das ich mich konzentriert habe. Da es schwer zu wissen ist, wann die Fed tatsächlich mit dem Schwenken beginnen wird, verdeutlicht diese breite Spanne die Unsicherheit und das Risiko, die mit dem Versuch verbunden sind, in Erwartung eines Schwenks wieder in Aktien zu investieren.
Dennoch zeigt die Tabelle auch, dass man schon bei teilweisem Erfolg erhebliche Gewinne erzielen kann. Beispielsweise legte der S&P 500 im Zeitraum zwischen dem Markttief vor dem Pivot und dem tatsächlichen Ende des Zinserhöhungszyklus um durchschnittlich 7,1 % zu. Das ist eine beeindruckende Rendite für einen Zeitraum von zwei Monaten. Darüber hinaus beträgt der durchschnittliche Gewinn in den sechs Monaten nach dem Pre-Pivot-Tief 16,3 % und in den 12 Monaten nach diesem Tief 25,8 %.
Wie sollten Sie diese Situation mit hohem Risiko und hoher Belohnung spielen? Eine Möglichkeit besteht darin, die Dollarkosten bis zu Ihrem gewünschten Aktienengagement zu mitteln. Beispielsweise können Sie den Gesamtbetrag, den Sie letztendlich wieder an der Börse anlegen möchten, in fünf Tranchen aufteilen und jede Tranche am Ende der nächsten fünf Kalenderquartale in Aktien investieren. Wenn Sie diesem Ansatz folgen würden – und das ist nur einer von vielen möglichen – würden Sie Anfang 2024 wieder Ihr angestrebtes Aktienengagement erreichen.
Ein solcher Ansatz wird Sie nicht zu den Aktionen genau am Tiefpunkt vor dem Pivot bringen, aber darauf zu hoffen, ist eine Illusion. Dennoch sollte der Ansatz Ihnen einen durchschnittlichen Kaufpreis bringen, der besser ist als zu warten. Es sollte Sie auch vor Tagen wie dem 26. August schützen, als der Markt diejenigen bestraft hat, die darauf gewettet haben, dass die Fed bereits begonnen hat, sich zu drehen.
Mark Hulbert ist ein regelmäßiger Beitragender zu MarketWatch. Seine Hulbert Ratings verfolgen Investment-Newsletter, die eine feste Gebühr zahlen, um geprüft zu werden. Er ist erreichbar unter mark@hulbertratings.com
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