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Jeremy Grantham von GMO hat vor einer „Superblase“ gewarnt, die kurz vor dem Platzen steht.
Lane Turner/The Boston Globe/Getty Images
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Im Gegensatz zu Tradern kommt der stressigste Teil meines Tages um 16 Uhr, gerade wenn die Märkte schließen und ich das neueste Anlegerverhalten verstehen muss Baron‘s Abend-Newsletter, Review & Preview.
An manchen Tagen gibt es offensichtliche Erklärungen für Marktbewegungen: Aktien bewegen sich in direkter oder umgekehrter Beziehung zu einem Datenpunkt. An anderen Tagen ändert sich diese Beziehung mittags und viele von uns kratzen sich am Kopf. An langsameren Sommertagen in letzter Zeit könnte es mir schwer fallen, eine Beziehung zu finden.
Meistens hängt die Richtung der Aktien davon ab, was Anleger über den Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, denken. Dies erklärt oft die Formulierung „Gute Nachrichten sind schlechte Nachrichten“.
Die Aktien wurden am Freitag abverkauft, trotz mehrerer guter Nachrichten im August-Lohnbericht: immer noch starkes Beschäftigungswachstum, eine steigende Erwerbsquote und niedriger als erwartete Stundenlöhne, ein weiterer Beweis dafür, dass die Inflation ihren Höhepunkt erreicht hat.
Der Bericht war gerade gut genug und es ist unwahrscheinlich, dass er die Richtung der Geldpolitik ändert. Und doch die
S&P500
der Index fiel dennoch um 1,1 %,
Nasdaq-Verbindung
um 1,3 % gesunken.
Der Ausverkauf vom Freitag deutet darauf hin, dass die Marktsorgen weit über den nächsten Schritt der Fed hinausgehen. Jeder, der das neueste Memo von Jeremy Grantham gelesen hat, hat viele Gründe, Aktien zu verkaufen. Der berühmte Investor und Tippgeber schrieb am Mittwoch, dass wir uns mitten in einer „Superblase“ befinden, die kurz vor dem Platzen steht.
„Die aktuelle Superblase stellt eine beispiellose Mischung aus Überbewertung von Vermögenswerten (mit Anleihen, Immobilien und Aktien, die alle kritisch überbewertet sind und schnell an Schwung verlieren), Rohstoffschock und Aggressivität der Fed dar. Jeder Zyklus ist anders und einzigartig, aber jede historische Parallele deutet darauf hin, dass das Schlimmste noch bevorsteht kommen“, schreibt Grantham, Langzeitstratege bei GMO.
Die Notiz ist lesenswert, aber nicht vor dem Schlafengehen.
Granthams Bericht kam inmitten einer schrecklichen Woche für Aktien und krönte einen ziemlich schrecklichen August, in dem der S&P 500 um 4,2 % fiel. Dies folgt auf den Zuwachs im Juli von 9,1 %, dem besten Monat des Marktes seit November 2020.
Nun stellt sich die Frage, welchem Monat man glauben soll – nur eine andere Art, dieselbe Frage zu stellen, die heutzutage alle Strategenberichte dominiert: Befinden wir uns in einem Bärenmarkt oder auf dem Weg zu einem neuen Bullenmarkt?
Jim Paulsen, Chief Investment Strategist bei The Leuthold Group, schlägt vor, dass der August – und insbesondere die vergangene Woche – eher die Anomalie sein wird als der Juli, mit den meisten der größten Marktbeeinflusser und Top-Fonds am Strand und außerhalb ihrer Büros . Im Durchschnitt wechselten im Juli 10,54 Milliarden Aktien den Besitzer, verglichen mit 10,39 Milliarden im August. Das durchschnittliche Tagesvolumen in diesem Jahr beträgt 11,9 Milliarden.
Abgesehen von den Feiertagen, sagt Paulsen, dass die Konzentration auf jede Bewegung der Fed bereits anachronistisch erscheint. „Die Fed hat bis März dieses Jahres nichts unternommen, aber zum Glück begannen alle Freimarktpolitiken, sich zu straffen, als die Inflation im März 2001 zu steigen begann. Was passiert also ein Jahr später? Inflationsspitzen.
Paulsen stellt fest, dass die einjährige Breakeven-Inflationsrate am Donnerstagabend kurzzeitig unter 2 % gefallen ist. Er schloss am Freitag bei 2,11 %. Im März erreichte die einjährige Gewinnschwelle mit 6,3 % ihren Höchststand. Der Gleichgewichtszins ist die Differenz zwischen den Renditen einer inflationsgeschützten Anleihe und der Schatzwechsel gleicher Laufzeit.
„Wir sind wieder beim Ziel der Fed“, sagte Paulsen. „Ich denke, die Argumente für eine weitere Straffung der Fed lösen sich schnell auf.“
Inflation könnte bald wieder zu einem verschlafenen Thema werden. Wir hoffen, dass die Superblase uns nicht wach hält.
Schreiben Sie an Alex Eule unter alex.eule@barrons.com
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