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Aktien stürzen ab? Nein, aber hier ist, warum dieser Bärenmarkt so schmerzhaft ist – und was Sie dagegen tun können.

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Börsencrash-Hashtags mögen auf Twitter der letzte Schrei sein, aber der Ausverkauf, der US-Aktien in einen Bärenmarkt schickte, verlief relativ geordnet, sagen Marktexperten. Aber es wird wahrscheinlich volatiler – und schmerzhafter – bevor sich der Markt stabilisiert.

Es war in der Tat ein Kraftakt für die Anleger am Freitag, als der Dow Jones Industrial Average DJIA,
-1,62 %
stürzte um mehr als 800 Punkte und den S&P 500 SPX Index ab,
-1,72 %
wurde ab Mitte Juni unter seinem Schlusstief von 2022 gehandelt, bevor die Verluste vor der Glocke reduziert wurden. Der Dow Jones fiel auf seinen niedrigsten Stand seit November 2020 und ließ ihn in einer Baisse auf Kurs, sich dem S&P 500 anzuschließen.

Warum fällt der Aktienmarkt?

Hauptursache sind steigende Zinsen. Die Federal Reserve hebt ihren Referenzzinssatz in historisch großen Schritten an – und plant, sie weiter zu erhöhen – während sie versucht, die Inflation wieder auf ihr Ziel von 2 % zu bringen. Infolgedessen stiegen die Treasury-Renditen in die Höhe. Das bedeutet, dass Anleger mehr als zuvor verdienen können, indem sie Geld in öffentlichen Wertpapieren besichern, was die Opportunitätskosten für Investitionen in riskantere Vermögenswerte wie Aktien, Unternehmensanleihen, Rohstoffe oder Immobilien erhöht.

Historisch niedrige Zinssätze und reichlich Liquidität, die von der Fed und anderen Zentralbanken nach der Finanzkrise von 2008 und der Pandemie von 2020 bereitgestellt wurden, haben dazu beigetragen, die Nachfrage nach riskanteren Vermögenswerten wie Aktien anzukurbeln.

Dieses Ergebnis ist einer der Gründe, warum der Ausverkauf, der nicht auf Aktien beschränkt ist, so hart aussieht, sagte Michael Arone, Chief Investment Strategist für das SPDR-Geschäft bei State Street Global Advisors.

„Sie kämpften mit der Vorstellung, dass Aktien im Minus sind, Anleihen im Minus sind und Immobilien anfangen zu leiden. Aus meiner Sicht ist es die Tatsache, dass die Zinsen so schnell steigen, was zu Rückgängen auf allen Ebenen und Volatilität auf allen Ebenen führt“, sagte er in einem Telefoninterview.

Wie schlimm ist das?

Der S&P 500 Index schloss am Freitag mit einem Minus von 23 % gegenüber seinem Rekordschluss von 4.796,56, der am 3. Januar dieses Jahres erreicht wurde.

Es ist ein bedeutender Schritt zurück, aber es ist nicht ungewöhnlich. Tatsächlich ist es nicht einmal so schlimm wie der typische Bärenmarktrückgang. Die Analysten von Wells Fargo untersuchten 11 vergangene Bärenmärkte des S&P 500 seit dem Zweiten Weltkrieg und stellten fest, dass Bärenmärkte durchschnittlich 16 Monate andauerten und eine negative Rendite von 35,1 % im Bärenmarkt erzielten.

Ein Rückgang von 20 % oder mehr (eine weit verbreitete Definition eines Bärenmarktes) ist in 9 der 42 Jahre seit 1980 oder etwa einmal alle fünf Jahre aufgetreten, sagte Brad McMillan, Chief Investment Officer des Commonwealth Financial Network, in eine Notiz.

„Erhebliche Rückgänge sind ein regelmäßiges und wiederkehrendes Merkmal des Aktienmarktes“, schrieb er. „In diesem Zusammenhang ist dieser hier nicht anders. Und da dies nicht anders ist, können wir wie bei jedem anderen Rückgang vernünftigerweise davon ausgehen, dass sich die Märkte irgendwann erholen werden. »

Was erwartet uns?

Viele Marktveteranen machen sich auf eine erhöhte Volatilität gefasst. Die Fed und ihr Vorsitzender Jerome Powell signalisierten nach ihrer Sitzung im September, dass die politischen Entscheidungsträger beabsichtigen, die Zinssätze bis zum nächsten Jahr weiter aggressiv anzuheben und sie nicht zu senken, bis die Inflation nicht zurückgegangen ist. Powell warnte davor, dass es schmerzhaft sein würde, die Inflation unter Kontrolle zu bekommen, da es eine Zeit mit unterdurchschnittlichem Wirtschaftswachstum und steigender Arbeitslosigkeit erfordern würde.

Viele Ökonomen argumentieren, dass die Fed die Inflation nicht ankurbeln kann, ohne die Wirtschaft in eine Rezession zu treiben. Powell signalisierte, dass ein schwerer Abschwung nicht ausgeschlossen werden kann.

„Bis wir etwas Klarheit darüber haben, wo die Fed ihren Zinserhöhungszyklus wahrscheinlich beenden wird“, „würde ich mit mehr Volatilität rechnen“, sagte Arone.

Während dieser Zeit können weitere Schuhe abgegeben werden. Die Berichtssaison der Unternehmen im dritten Quartal, die nächsten Monat beginnt, könnte eine weitere Quelle für Abwärtsdruck auf die Aktienkurse sein, sagten Analysten.

„Wir glauben, dass die Gewinnschätzungen für 2023 weiter sinken sollten“, schrieb Ryan Grabinski, Anlagestratege bei Strategas, in einer Mitteilung. “Wir haben unsere Chancen auf eine Rezession im Jahr 2023 derzeit bei etwa 50 %, und in einer Rezession sinken die Gewinne im Durchschnitt um etwa 30 %. Selbst bei einigen Extremszenarien, wie der Finanzkrise von 2008, als die Gewinne um 90 % gesunken sind, dem Median Rückgang ist immer noch 24%.

Die Konsens-Gewinnschätzung für 2023 liegt nur um 3,3 % unter ihren Höchstständen vom Juni, „und wir glauben, dass diese Schätzungen nach unten korrigiert werden, insbesondere wenn die Wahrscheinlichkeit einer Rezession im Jahr 2023 von hier aus steigt“, schrieb Grabinski.

Was zu tun ist?

Arone sagte, dass das Festhalten an qualitativ hochwertigen Value-Aktien, die Dividenden zahlen, den Anlegern helfen wird, den Sturm zu überstehen, da sie in Zeiten der Volatilität tendenziell besser abschneiden. Anleger können auch versuchen, sich den historischen Benchmark-Gewichtungen anzunähern, indem sie die Vorteile der Diversifikation nutzen, um ihr Portfolio zu schützen, während sie auf Gelegenheiten warten, das Geld in den risikoreicheren Segmenten des Marktes einzusetzen.

Aber die Anleger müssen ihre Portfolios anders überdenken, da die Fed von der Ära des leichten Geldes in eine Phase höherer Zinssätze übergeht und die quantitative Lockerung einer quantitativen Straffung Platz macht, wobei die Fed ihre Bilanz reduziert.

„Investoren müssen darüber nachdenken, was von einer strafferen Geldpolitik profitieren könnte“, sagte er.

Wie wird das enden?

Einige Marktbeobachter sagen, dass die Anleger zwar gelitten haben, aber die Art von Vollgas-Kapitulation, die typischerweise Markttiefs kennzeichnet, noch nicht eingetreten ist, obwohl der Ausverkauf am Freitag zeitweise einen Hauch von Panik auslöste.

Die aggressiven Zinserhöhungen der Fed schürten die Marktvolatilität, verursachten jedoch keine Pause an den Kreditmärkten oder anderswo, die den politischen Entscheidungsträgern eine Pause gönnen würde.

Unterdessen wütet der US-Dollar weiter und kletterte in der vergangenen Woche gegenüber seinen Hauptkonkurrenten auf jahrzehntelange Höchststände, was auf die geldpolitische Haltung der Fed und den Status des Dollars als sicherer Ort zum Parken zurückzuführen ist.

Eine Pause in der unerbittlichen Rallye des Dollars „würde für mich darauf hindeuten, dass der Straffungszyklus und ein Teil der Angst – weil der Dollar ein sicherer Hafen ist – nachzulassen beginnen“, sagte Arone. “Das sehen wir noch nicht.”

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