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Wall-Street-Banken verlassen Russland

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Der Baseball-Lockout ist vorbei. Die MLB und die Spielergewerkschaft haben sich auf einen neuen Tarifvertrag geeinigt, der junge Spieler höher bezahlt. Das bedeutet, dass der Eröffnungstag der 7. April sein wird.

Die internationalen Sanktionen werfen die Möglichkeit auf, dass die russische Regierung zum ersten Mal, seit die Bolschewiki 1917 die Schulden des Zaren zurückwiesen, mit einer ausländischen Anleihe in Verzug gerät. Dies stellt einen weiteren großen Test für den Credit Default Swap dar, ein versicherungsähnliches Derivat, das eine herausragende Rolle in der Finanzkrise von 2008 spielte.

Eine kurze Einführung in den CDS-Markt: Credit Default Swaps sind wie eine Versicherung, aber für Anleihen. Im Gegensatz zu typischen Versicherungen gibt es keine Versicherer und die Preise werden von Käufern und Verkäufern festgelegt. Käufer erhalten Schutz für ihre Verpflichtungen, und Verkäufer erhalten eine Vorauszahlung, sind jedoch im Falle eines Zahlungsverzugs zur Zahlung verpflichtet. Außerdem müssen Käufer in den meisten CDS-Märkten die Anleihen nicht besitzen, um die Versicherung zu kaufen. Befürworter sagen, dass Swaps die Kreditkosten reduzieren und das Risiko absichern, aber Kritiker sagen, dass sie einen Nebenerwerbsmarkt für Wetten geschaffen haben, der die Verluste in schwierigen Zeiten vervielfacht.

Wie viel schuldet Russland? Internationale Investoren halten russische Staatsanleihen im Wert von etwa 20 Milliarden Dollar. Laut den neuesten verfügbaren Daten der Clearingstelle DTCC waren Mitte Februar Swaps im Wert von 40 Milliarden Dollar an russische Schulden gebunden.

Wie hoch ist die Wahrscheinlichkeit, dass Russland zahlungsunfähig wird? Russland hat am Mittwoch fällige Couponzahlungen in Fremdwährung in Höhe von 117 Millionen US-Dollar, und wenn es diese oder zukünftige Zahlungen versäumt, gibt es eine 30-tägige Nachfrist, bevor Zahlungsverzug erklärt wird. Letzte Woche kostete die Versicherung fünfjähriger russischer Anleihen im Wert von 100.000 US-Dollar etwa 45.000 US-Dollar, zehnmal mehr als vor einem Monat. „Es scheint fast unvermeidlich, dass sie angesichts der Beschränkungen jetzt eine Zahlung verpassen müssen“, sagte Richard Briggs, Investmentmanager bei GAM in London, gegenüber DealBook.

Wenn Russland zahlungsunfähig wird, werden sich Swaps auszahlen? Die durch die CDS-Verträge implizierten Versicherungen in Höhe von 40 Milliarden US-Dollar decken möglicherweise nicht die Verluste der Anleihegläubiger ab. Russland hat angedeutet, dass es seine ausländischen Anleihegläubiger in Rubel statt in Dollar bezahlen könnte das Auslösen eines Fehlers vermeiden könnte, auch wenn die Sanktionen Ausländer daran hindern, mit Rubel umzugehen. Bedenken über die Nichtzahlung von Verträgen seien “in den letzten Tagen deutlich zurückgegangen”, sagte Briggs, “obwohl es ein Risiko bleibt”.

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