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(Bloomberg) – Die Nachricht von den Märkten letzte Woche war, dass der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, seinen inneren Paul Volcker kanalisieren und das Feuer und den Schwefel scharfer Erhöhungen der inflationsdämpfenden Zinssätze während einer Rede am Freitag in Jackson Hole liefern wird.
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Nicht so schnell, sagt Jan Hatzius, Chefvolkswirt der Goldman Sachs Group Inc.
„Ich denke, er wird argumentieren, wie er es bei seiner letzten Pressekonferenz getan hat, um das Tempo der Erhöhungen zu verlangsamen. Wir hatten zwei Bewegungen um 75 Basispunkte. Wir gehen davon aus, dass die Verschiebung im September 50 sein wird, sofern es keine signifikanten Überraschungen in den Daten gibt“, sagte Hatzius am Dienstag gegenüber Bloomberg Television Watch. „Ich glaube nicht, dass er die Zahl konkret nennen wird, aber ich denke, er wird sagen, dass die Gefahr einer übermäßigen Straffung besteht, und daher ist es sinnvoll, etwas langsamer vorzugehen als bei übergroßen Erhöhungen.“
Investoren könnten der Ansicht von Hatzius folgen. Die Aktien stabilisierten sich am Dienstag, obwohl der S&P 500 gegenüber der Vorwoche immer noch um fast 4 % gefallen ist. Die Renditen von Staatsanleihen sind gefallen, aber die 10-Jahres-Rendite bleibt bei fast 3 %, nachdem sie sich 2022 fast verdoppelt hat.
Hatzius schlägt nicht vor, dass sich Powell plötzlich in Arthur Burns verwandeln wird, den Fed-Vorsitzenden in den 1970er Jahren, der für seine entgegenkommende Geldpolitik bekannt war. Burns wurde 1978 durch G. William Miller ersetzt, und ein Jahr später kam Volcker, der die Zinsen erhöhte, bis die Inflation nachließ.
Powell werde „deutlich machen, dass die Arbeit noch nicht erledigt ist“, wenn er auf dem jährlichen Symposium der Fed in Wyoming spricht, sagte der Goldman-Ökonom. „Die Inflation ist zu hoch. Sie sind sehr entschlossen, die Inflation auf 2 % zu senken.
In diesem Jahr hat die Zentralbank ihren Tagesgeldsatz viermal von nahe null auf 2,5 % angehoben, um die immer noch hohe US-Inflation von 8,5 % zu bekämpfen, das schnellste Tempo seit den 1980er Jahren. Aber die Zentralbank muss „einen Balanceakt“ vollbringen , sagte Hatzius und erhöhte die Zinsen ausreichend, um die Preise für Waren und Dienstleistungen zu senken, ohne die Wirtschaft in eine Rezession zu treiben.
„Wir waren weiterhin im Soft-Landing-Camp“, sagte er. „Es wird ein Umfeld mit langsamem Wachstum sein. In einem Jahr, in zwei Jahren wird die Inflation viel niedriger sein.
Um dorthin zu gelangen, rechnet Hatzius mit einem Federal Funds Rate von „3,5 % oder mehr“, sagte er. „Wenn du die Mitte der 3 erreichst oder vielleicht sogar etwas höher, dann bleibst du dort. Obwohl die Inflation in einem Jahr viel besser aussieht, denke ich, dass sie immer noch deutlich über dem Ziel liegen wird, und letztendlich wollen sie wieder auf ziemlich nahe an 2 % herunterkommen.
(Korrigiert die Nachfolge des Fed-Vorsitzenden im 5. Absatz)
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