[ad_1]
(Bloomberg) — Besorgt? Ja. Aber die Anleger zeigten nur wenige Anzeichen von Panik inmitten eines Börseneinbruchs, der 3 Billionen US-Dollar an allem, von Cashflows bis hin zum Optionshandel, auslöschte.
Bloombergs meistgelesen
Ein Zeichen dafür, dass die Nerven unter Kontrolle sind: Als der S&P 500 am Freitag um mehr als 3 % fiel, blieb der Cboe Volatility Index, ein Maß für die Optionskosten, auch als VIX bekannt, bei fast 25 stecken, niedriger als die anderen sechs Male in diesem Jahr wenn Aktien so verkauft werden.
Anleger in börsengehandelte Fonds, entmutigt durch aggressive Äußerungen des Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, in Jackson Hole, zogen schnell Geld aus den Aktien ab. Mit 1,2 Milliarden US-Dollar entsprach die Höhe der Abhebungen jedoch etwa der Hälfte der täglichen Abflüsse, die im Juni um das Markttief herum verzeichnet wurden.
Die leichte Positionierung bei professionellen Anlegern hielt die Emotionen im Zaum. Investmentfonds befinden sich in einer defensiven Haltung und setzen auf Barmittel, während Hedgefonds ihr Engagement im Vorfeld von Marktkatalysatoren wie Powells Rede und bevorstehenden Beschäftigungs- und Inflationsdaten reduzieren. Das Ausbleiben eines umfassenden Ausverkaufs ist ein Zeichen dafür, dass das Gemetzel noch nicht vorbei ist, insbesondere wenn erwartet wird, dass regelbasierte Fonds und Renten in den kommenden Tagen Aktien abstoßen.
„Der Markt, der wie Absicherungen gehandelt wird, wurde monetarisiert, anstatt nach unten hinzugefügt zu werden“, sagte Danny Kirsch, Leiter Optionen bei Piper Sandler & Co. „Bereits eine Short-Positionierung, was bedeutet, dass keine Nachteile hinzugefügt werden müssen. Oder die Anleger hoffen darauf Ausverkauf wird eingedämmt.
Die Aktien verlängerten ihren Rückgang um zwei Wochen, wobei der S&P 500 am Montag 0,7 % verlor. Händler verdauten weiterhin eine Flut von aggressiven Äußerungen der weltbesten Zentralbanker, dass die Inflation hier bleiben wird und ihre energischen Maßnahmen erfordern, um sie unter Kontrolle zu bringen. Der VIX fügte 0,65 bis 26,21 hinzu.
„Der VIX-Schlusskurs am Freitag unter 30 deutet darauf hin, dass diese Woche etwas schlechter werden könnte“, sagte Nicholas Colas, Mitbegründer von DataTrek Research. „Ein weiterer Tag mit einem Minus von +3 % wäre nicht überraschend, und wir schlagen vor, nach einem VIX-Schluss in den 30ern Ausschau zu halten, bevor wir neue Long-Positionen eingehen.“
Die Stimmung war vor Powells Rede am Freitag vorsichtig, nachdem eine zweimonatige Rallye seit Mitte Juni Leerverkäufer gezwungen hatte, ihre Wetten aufzulösen. Während der Woche bis Donnerstag waren die von Goldman Sachs Group Inc. verfolgten Hedgefonds damit beschäftigt, Short-Positionen aufzustocken, insbesondere durch Makrowetten wie ETFs oder Index-Futures. Ihre Verkäufe von Makroprodukten während des Berichtszeitraums waren die stärksten seit acht Wochen.
Bei Morgan Stanley hielten Hedgefonds-Kunden ihre Positionierung leicht. Die Hebelwirkung von Long-Short-Fonds lag am Donnerstag bei 43 %, ein Rückgang von 48 % vor zwei Wochen und unter 88 % der Zeit in den letzten fünf Jahren.
Der Handelstisch des Unternehmens warnte vor weiterem Verkaufsdruck von computergestützten Händlern sowie von Fonds, die ihre Vermögensallokation am Ende des Monats neu ausrichten müssen. Systematische Makrostrategien, die letzte Woche Aktien im Wert von rund 8 Mrd. In der Zwischenzeit wird erwartet, dass Renten- und Vermögensverwalter Aktien im Wert von 10 Milliarden US-Dollar verkaufen.
Anleger, die auf eine freundliche Fed gehofft hatten, haben gerade erkannt, dass die Zentralbank, die sich auf die Kontrolle der Inflation konzentriert, nicht mehr der große Verbündete des Marktes ist. Niedrigere Preise „erfordern wahrscheinlich einen längeren Zeitraum mit Wachstum unter dem Trend“ und steigende Arbeitslosigkeit, sagte Powell am Freitag auf dem jährlichen Politikforum der Kansas City Fed.
Trotz einer massiven Bewertungskorrektur sind Aktien noch weit von offensichtlichen Schnäppchen entfernt. Auf seinem Juni-Tief wurde der S&P 500 zum 18-Fachen der Gewinne gehandelt, ein Vielfaches, das die niedrigsten Bewertungen der letzten 11 Bärenzyklen seit den 1950er Jahren übertraf. Mit anderen Worten, wenn sich die Aktien von hier aus erholten, hätte dieser Bärenmarkttiefstand stattgefunden war das teuerste seit Beginn der Aufzeichnungen.
Laut Jason Trennert und Ryan Grabinski, Strategen bei Strategas Securities, könnten steigende Zinssätze die Aktienbewertungen unter Druck setzen, da ein Zyklus zur Herabstufung der Gewinne im Gange ist, und weitere Marktturbulenzen auf uns warten könnten.
Das „größte Risiko für die Wirtschaft und die Märkte könnte die Notwendigkeit der Fed sein, die Zinsen stärker zu straffen, als die riskanten Märkte erwarten“, schrieben sie in einer Mitteilung. „Markteinbrüche sind typischerweise mit niedrigeren Gewinnmultiplikatoren, einem höheren VIX und einer Explosion der High-Yield-Spreads verbunden, das habe ich noch nicht gesehen.
Bloomberg Businessweeks meistgelesen
©2022 Bloomberg-LP
[ad_2]
Source
