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(Bloomberg) —
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Die Energiekrise, die die Inflation weltweit in die Höhe getrieben hat, verschlimmert sich jede Woche und stellt Aktienhändler vor die Herausforderung, wo sie ihr Geld anlegen sollen.
Das Albtraumszenario, das sich in diesem Jahr entwickelt hat, hat bereits die Aktien belastet, die ein blaues erstes Halbjahr erlitten. Eine Rallye im Sommer half, die Verluste zu verringern, aber die sich verschärfende Krise, die noch lange nicht vorbei zu sein scheint, ist ein enormer Gegenwind für weitere Gewinne.
Steigende Strompreise sowie Versorgungsengpässe wirken sich auf Unternehmen von China über Deutschland bis in die Vereinigten Staaten aus. Dies treibt die Kosten in die Höhe und bedroht die Margen, während es den Kunden Geld aus der Tasche zieht und die Nachfrage zerstört. Und von Vielverbrauchern von Industriegasen bis hin zu Einzelhändlern, die sich auf Verbraucher mit Bargeld zum Ausgeben verlassen, erweist sich der Schaden als weit verbreitet.
Die starke Abhängigkeit Deutschlands von russischen Kraftstoffen hat seine Lkw besonders anfällig gemacht. Ein Korb gasschockempfindlicher Citigroup Inc.-Aktien, darunter Covestro AG, Thyssenkrupp AG und Siemens AG, hat in diesem Jahr hinter dem breiteren europäischen Stoxx 600-Markt zurückgeblieben.
Während der Druck zunimmt, sieht der Einzelhandel wie ein weiterer Verlierer aus. In den Vereinigten Staaten haben letzte Woche zwei große Namen die Anleger daran erinnert, dass alle Bedenken begründet sind. Nordstrom Inc. stürzte an einem einzigen Tag um 20 % ab, nachdem es seine Prognose für das Gesamtjahr gesenkt hatte, während Macy’s Inc. seine Prognose ebenfalls senkte. In Großbritannien ist eine Einzelhandelsaktienanzeige in diesem Jahr bisher um rund 35 % gefallen.
„Die Energiekrise bringt eine riesige Menge an Unbekannten und Bedenken auf den Markt“, sagte Clive Burstow, Leiter der globalen Ressourcen bei Barings in London. „Hohe Preise treiben die Inflation voran und drücken die Industriekapazität offline, was eine bereits eingeschränkte Lieferkette verschlechtert.“
Der Anstieg der Inflation löste auch eine aggressive Reaktion der wichtigsten Zentralbanken der Welt aus, die die Zinssätze anhob, um die Situation unter Kontrolle zu bringen.
Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, signalisierte am Freitag, dass die US-Notenbank ihre Geldpolitik weiter straffen werde, und wehrte sich gegen die Idee, dass sie bald einen Rückzieher machen würde. Einige Beamte der Europäischen Zentralbank wollen eine Erhöhung um 75 Basispunkte im September diskutieren.
„Die Verbraucher sehen sich mit höheren Preisen für alles konfrontiert“, sagte Ben Powell, Anlagestratege beim BlackRock Investment Institute. Die Gewinne „sehen in den nächsten Quartalen etwas wackelig aus“, sagte er.
Die Bedenken der Anleger äußerten sich in den neuesten EPFR-Global-Datenfeed-Zahlen. Globale Aktienfonds verzeichneten in der Woche bis zum 24. August Abflüsse von 5,1 Milliarden US-Dollar, als US-Aktien ihre ersten Rücknahmen seit drei Wochen erlebten.
Russlands Würgegriff auf Europas Gasversorgung führt dazu, dass die Strompreise dort außer Kontrolle geraten. Laut Ökonomen der UBS Group AG ist die Wirtschaft der Eurozone bereits in eine Rezession gerutscht und Morgan Stanley hat letzte Woche seine Wachstumsprognose gesenkt. In Großbritannien werden sich die Energierechnungen in diesem Winter voraussichtlich fast verdreifachen, was den Druck in einem Land erhöht, in dem die Inflation bereits die höchste seit vier Jahrzehnten ist.
Aber der Schmerz steigender Preise ist überall zu spüren, und die Regierungen erwägen dramatische Optionen. Japan denkt über eine Rückkehr zur Atomkraft nach und Deutschland lässt alte Kohlekraftwerke wieder auferstehen. Das Kosovo hat begonnen, Stromausfälle zu erleben, die sich auf andere Länder ausweiten könnten, da die Notwendigkeit, Ressourcen zu sparen, immer dringender wird.
Die Energierationierung würde mehrere Branchen betreffen, darunter Chiphersteller, die große Mengen an Strom verbrauchen, um immer kleinere Halbleiter herzustellen.
In Industrie- und Chemieunternehmen sind die Schäden bereits zu spüren. Yara International ASA und Grupa Azoty SA haben die Produktion reduziert, und der Rückgang der Düngemittelversorgung könnte sich auf die Landwirtschaft auswirken und sich auf die Lebensmittelkosten auswirken. Britische Autohersteller sagten, dass steigende Energiekosten die Produktion bedrohen, während ein Werk von Honda Motor Co. in China aufgrund einer Anordnung zur Reduzierung des Energieverbrauchs geschlossen wurde.
„Regierungen drucken Geld, um zu helfen, aber sie können kein Benzin drucken“, sagte Beata Manthey, globale Aktienstrategin bei Citigroup Inc., insbesondere in den Sektoren Verbraucher, Technologie und Verbrauchereinzelhandel.
Wählen Sie die Gewinner
Das Vermeiden von Fallstricken ist in jeder Krise nur die halbe Miete, und die Identifizierung potenzieller Gewinner steht ganz oben auf der Prioritätenliste der Aktienhändler. Die offensichtlichsten sind Rohstoffunternehmen, von Öl- und Gasproduzenten bis hin zu Bergleuten. In Europa ist der Energie-Teilindex in diesem Jahr um 26 % gestiegen.
„Wir suchen nach Kaufgelegenheiten im Energiesektor“, sagte Gary Dugan, Geschäftsführer des Global CIO Office. „Wir konnten sehr robuste Gewinne mit guten Dividendenausschüttungen sehen, was es in den USA besonders attraktiv macht, wo das Steuerrisiko für unerwartete Steuereinnahmen für den Sektor geringer ist.“
Bank of America Private Wealth Management hält an der sogenannten FAANG 2.0-Strategie fest – Kraftstoffe, Luft- und Raumfahrt und Verteidigung, Landwirtschaft, Kernenergie und erneuerbare Energien sowie Gold und Metalle.
„Es ist ein Spiel um Hard Assets und Hard Power“, sagte Joseph Quinlan, Chief Market Strategist. „Dort haben wir uns versteckt, es hat im Vergleich zum Rest des Marktes gut funktioniert.“
Regierungen und die Geschäftswelt haben sich in ihrem Kampf, die Abhängigkeit von fossilen Brennstoffen zu verringern, massiv erneuerbaren Energien zugewandt und die Aussichten des Sektors verbessert. Aber kurzfristig ist der Investment Case düsterer. Der Aufbau von Kapazitäten, Infrastruktur und die Modernisierung des Stromnetzes zur Aufnahme grüner Energie wird Zeit und Industrieanlagen wie Stahl und Aluminium erfordern, die derzeit knapp sind.
Trotz all der täglichen Schlagzeilen, die steigende Energiepreise und ihre Auswirkungen auf Haushalte, Unternehmen, Wirtschaftswachstum und Gewinne hervorheben, müssen Aktienwähler am Ende nur akzeptieren, dass sie sich in einer neuen Welt befinden, die nicht verschwindet.
„Die Energiekrise, ich habe das Gefühl, dass der Markt sie einigermaßen akzeptiert hat“, sagte Mehvish Ayub, Senior Investment Strategist bei State Street Global Advisors. „Das war zu Beginn des Jahres ein sehr großer Schock, und jetzt ist es ein fester Bestandteil des makroökonomischen Hintergrunds, und wir können uns auf die Fundamentaldaten der Aktiengewinne konzentrieren.“
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