(Bloomberg) – Die kälter als erwartete US-Inflation für Juli ist ein positives Zeichen, das Risikoanlagen unterstützt hat, aber einige Anleger könnten sich ein wenig überholen, sagten Analysten.
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Die Rally, die den S&P 500 auf ein Dreimonatshoch und den Nasdaq 100 um mehr als 20 % über sein Juni-Tief trieb, wurde durch Wetten angeheizt, dass die Federal Reserve in Bezug auf den Leitzins der Bullen weniger restriktiv werden könnte. Dennoch haben Marktbeobachter gewarnt, dass die politischen Entscheidungsträger monatelang mehr Beweise dafür sehen wollen, dass sich die Kursgewinne verlangsamen, bevor sie ihre Meinung ändern.
Die Marktreaktion in Asien blieb am Donnerstag positiv, wobei ein Schlüsselindikator für Aktien in der Region um etwa 0,7 % zulegte. Währungen asiatischer Schwellenländer stiegen, angeführt vom südkoreanischen Won und dem thailändischen Baht.
„Die Marktreaktion ist unbestreitbar positiv, aber wir halten sie für übertrieben“, sagte John Velis, Devisen- und Makrostratege bei der Bank of New York Mellon. „Wir glauben nach wie vor, dass die Fed die Zinsen bis Jahresende oder Anfang 2023 um fast 4 % anheben wird und die Inflation zwar nachlässt, aber unangenehm hoch bleiben wird.“
Hier einige Kommentare zur Zukunft der Märkte:
Leitzinsplateau
„Die CPI-Veröffentlichung deutet nicht darauf hin, dass die Fed eine Wende hin zu einer gemäßigten Haltung braucht“, schrieben Sarah Hewin und Steve Englander von der Standard Chartered Bank in einer Notiz. „Wir gehen davon aus, dass es bis zum vierten Quartal 2022 genügend Beweise für einen wirtschaftlichen Abschwung geben wird eine jetzt berücksichtigte Leitzinssenkung im Jahr 2023 voranzutreiben, wird zu einem Leitzinsplateau.“
Volatilitäts-Targeting
„VIX handelt zum ersten Mal seit April unter 20, und die Struktur der VIX-Futures ist auf die höchsten Niveaus seit April steiler geworden“, sagte Chris Murphy, Derivatestratege bei der Susquehanna International Group. „Eine niedrigere Volatilität könnte die Tür zu mehr Aktienkäufen von der Community öffnen, die auf Diebstahl abzielt.“
Schauen Sie über 60/40 hinaus
„Sind wir wirklich auf dem Höhepunkt der Inflation und der Wildheit der Fed?“ schrieb Saira Malik, Chief Investment Officer bei Nuveen. „Während die Chancen des Marktes auf eine dritte Zinserhöhung um 75 Basispunkte in Folge bei der September-Sitzung der Fed nach der heutigen CPI-Veröffentlichung dramatisch gesunken sind, bezweifeln wir, dass die Fed aufgrund eines einzigen CPI-Berichts davon abgehalten wird, ihren bereits aggressiven Straffungskurs fortzusetzen.“
US-Large-Cap-Aktien mit einer Vorliebe für qualitativ hochwertige Wachstumsunternehmen gehören neben einigen Konzernen und Energieunternehmen, die ihre Dividenden erhöhen, zu Maliks Lieblingsaktien. Anleger sollten über das traditionelle 60/40-Aktienportfolio mit festverzinslichen Wertpapieren hinausblicken und reale Vermögenswerte wie Ackerland als Inflationsschutz über vorhersehbare Cashflows und integrierte CPI-Indizes verwenden, sagte sie.
Australier unter Druck
Der australische Dollar stieg über Nacht nach der Veröffentlichung der CPI-Daten, aber er „wird wahrscheinlich eine Geisel breiterer Dollartrends und Verschiebungen der globalen Wirtschaftsaussichten bleiben“, schrieb Carol Kong, Strategin bei der Commonwealth Bank of Australia Ltd., in einer Notiz. „Angesichts steigender globaler Zinssätze und hoher Inflation werden die Marktteilnehmer wahrscheinlich die globalen Wachstumsaussichten weiter herabstufen, was für den prozyklischen AUD negativ ist.“
„Ich denke, der Abwärtsdruck auf den AUD wird anhalten, da ich immer noch der Ansicht bin, dass die Fed bei den Zinsen viel aggressiver sein wird als die RBA“, sagte Alex Joiner, Chefökonom bei IFM Investors Pty. Ich denke, die Volatilität wird an den Märkten anhalten, da sie immer noch Schwierigkeiten haben, die hohe Inflation und die sich verschlechternden Wirtschaftsaussichten einzuschätzen.
Glatter Rückzug unwahrscheinlich
Der Markt ist sich bei der Preisgestaltung für Leitzinsspitzen im nächsten Jahr etwas voraus, sagte Stephen Miller, Anlageberater bei GSFM, einer Einheit der kanadischen CI Financial Corp.
„Wir müssen feststellen, wie hartnäckig die Inflation ist und ob die wohlwollende Einschätzung des Marktes und der Fed am Ende richtig ist. Jeder sanfte Rückgang in Richtung 3 % innerhalb von zwei Jahren scheint immer noch eine große Herausforderung zu sein“, sagte er.
Grenzen Sie die Euphorie ein
„Während dies eine gewisse Erleichterung für riskante asiatische Vermögenswerte an der Marge bedeutet, glauben wir, dass es möglicherweise mehr hawkishe Sprecher der Fed geben wird, die die Marktpreise durch den Straffungszyklus der Fed weiter in die Höhe treiben werden“, sagte Charu Chanana, Stratege bei Saxo Capital. Markets Pte in Singapur. „Das könnte die Euphorie in Asien möglicherweise begrenzen.“
Bear Rally Peak
„Dem Markt könnten nach dem heutigen Spotlight-Moment positive Katalysatoren fehlen, was darauf hindeutet, dass die derzeitige rückläufige Rallye ebenfalls auf ihren Höhepunkt zusteuert“, sagte Hebe Chen, Analyst bei IG Markets Ltd. Sobald sich die Anlegererwartungen auf einem Basisanstieg von 50 Basispunkten im nächsten Monat stabilisieren, „wird sich das vordefinierte Playbook (d. h. 75 Basispunkte) als böse Überraschung herausstellen“.
In der Zwischenzeit könnten sich Händler am australischen Aktienmarkt dafür entscheiden, „gegen Ende dieser Woche vorsichtig zu bleiben, da wir unsere Arbeitsmarktdaten nächste Woche begrüßen, die beweisen sollten, dass die Inflation noch lange anhalten wird“, sagte er erklärt.
(Aktualisierungen mit den neuesten Marktbewegungen. Eine frühere Version dieser Geschichte wurde bearbeitet, um die Zahlen im Abschnitt über Miller von GSFM zu korrigieren.)
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