Morgan Stanley wird zumindest unter den großen Wall-Street-Banken weithin dafür gelobt, dass es die harte Fahrt, die Aktien in diesem Jahr nehmen würden, korrekt vorhergesagt hat.
Der Stratege von Morgan Stanley, Mike Wilson, sagt, dass noch mehr Schmerzen auf Lager sind, aber aus einem anderen Grund.
Was die US-Aktien dieses Jahr so hart getroffen hat – der S&P 500 SPX,
fiel um 18 % – war der Anstieg der Zinssätze. Immerhin fielen die Gewinnschätzungen je Aktie für die nächsten 12 Monate nur um 1,5 %, und das Kurs-Gewinn-Verhältnis lag tatsächlich 9 % über dem Juni-Tief.
„Da die Fed die Hoffnungen auf eine gemäßigte Wende voll und ganz zunichte macht, glauben wir, dass die Vermögensmärkte in Feuer und Eis geraten könnten, Teil zwei. Im Gegensatz zu Teil eins wird der Rückgang der Aktien dieses Mal in erster Linie auf einen Anstieg zurückzuführen sein [equity risk premium] und niedrigere Einkommen statt höhere Raten“, sagt Wilson.
Laut Morgan Stanley deutet sein Ertragsmodell, das auf Daten wie dem ISM-Fertigungsbericht, dem Verbrauchervertrauensindex des Conference Board, Baubeginnen und Kreditspreads basiert, auf einen bevorstehenden starken Rückgang der Erträge hin. Ein weiteres Modell, das vor allem auf regionalen Daten der Fed basiert, prognostiziert ebenfalls sinkende Gewinne.
Die Aktienrisikoprämie ist die Rendite, die eine Anlage am Aktienmarkt im Vergleich zu einem risikofreien Zinssatz bietet.
Wilson sagt, das Unternehmen sei jedoch zuversichtlicher, dass die Anleihen die Talsohle erreicht haben. Die 10-jährige Treasury-Rendite TMUBMUSD10Y,
lag am Freitag bei 3,19 %.
„Wenn der Freitag ein kurzfristiges Tief für langlaufende (hochverzinsliche) Anleihen war, könnten der S&P 500 und viele Aktien wieder etwas Erleichterung erfahren, da die Zinsen vor der nächsten Runde von Gewinnkürzungen fallen. Machen Sie jedoch keinen Fehler, Wenn das Wetter in diesem Herbst kalt wird, wird auch das Wachstum zunehmen, was die Aktien schwer belasten wird, da ERP-Investoren dafür bezahlt werden, dieses Risiko einzugehen“, sagte er.
Der US-Aktienmarkt ist am Montag für den Labor Day geschlossen. Europäische Aktien brachen nach der Schließung einer wichtigen Gaspipeline stark ein.
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