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(Bloomberg) – Da sich der August als der ruhigste Monat des Jahres für US-Aktien herausstellt, beobachten Händler den Ablauf der Optionen am Freitag im Wert von 2 Billionen Dollar genau, um zu sehen, ob die Ruhe anhalten wird.
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Das Problem ist der Glaube, dass die Derivatemärkte irgendwie eine Schlüsselrolle bei der Unterdrückung der Volatilität gespielt haben, wodurch regelbasierte quantitative Händler gezwungen wurden, Aktien zu kaufen, und im Gegenzug eine größere Gruppe von Anlegern auf den Markt locken, um Gewinne zu erzielen .
Nachdem es während der Sommerpause wahrscheinlich zu einer Erholung der Aktien gekommen ist, warnen einige Strategen, dass diese wohlwollende Aktivität auf dem Optionsmarkt – die normalerweise von Wall-Street-Händlern angeheizt wird – zu einem kritischen Zeitpunkt nachlassen könnte.
Vom jährlichen Rückzug der Zentralbanker in Jackson Hole, Wyoming, über die anstehenden Inflations- und Beschäftigungsdaten bis hin zur geldpolitischen Ankündigung der Federal Reserve, die kommenden Wochen sind voll von potenziellen Katalysatoren für wirtschaftliches Chaos.
„Es gibt technische Gründe, warum die Volatilität gedämpft bleiben könnte, während wir uns am Freitag dem Verfall nähern, und Sie den Markt möglicherweise weiterhin relativ unterstützt sehen“, sagte Amy Wu Silverman, Strategin für Aktienderivate bei RBC Capital Markets, auf Bloomberg TV. „Wenn die Leute aus dem Urlaub zurückkommen und ihre Augen auf den Ball gerichtet sind, können Sie sehen, was die tatsächlichen Volumina über die Zunahme der Volatilität aussagen.“
Etwa 2 Billionen US-Dollar an Optionen laufen bald ab und zwingen die Inhaber, entweder bestehende Positionen zu verlängern oder neue zu schaffen. Das monatliche Ereignis umfasst 975 Milliarden US-Dollar an mit dem S&P 500 verbundenen Kontrakten und 430 Milliarden US-Dollar an Derivaten auf einzelne Aktien, die nach Schätzungen des Goldman Sachs Group Inc.-Strategen Rocky Fishman erschöpft sein dürften.
Aktien haben seit Mitte Juni einen Wert von rund 7 Billionen US-Dollar wiedererlangt, als sich aus dem, was als kurzer Druck begann, ein Kaufrausch für diejenigen entwickelte, die während des Gemetzels der ersten Hälfte Aktien verließen, weil sie befürchteten, dass die aggressive Inflationsbekämpfungskampagne der Fed den Kurs kippen könnte Wirtschaft. in einer Rezession. Die Aktien haben sich seitdem erholt, wobei die Daten einen robusten Arbeitsmarkt und eine kälter als erwartete Inflation zeigen.
Unterwegs strömten Händler zu Call-Optionen, um den überraschenden Aufschwung abzufangen. Beim Ausbalancieren ihrer Bücher blieben Optionsmakler in „Long-Gamma“-Positionen stecken, was sie dazu zwang, gegen den aktuellen Aktientrend vorzugehen, um ein neutrales Engagement am Markt aufrechtzuerhalten. Teilweise dank des Prozesses ist Ruhe auf dem Markt eingekehrt. Der Cboe Volatility Index, oder VIX, lag im August bei durchschnittlich 21 und ist auf dem Weg zum niedrigsten Stand seit November.
Im Allgemeinen haben bullische Kontrakte schneller den Besitzer gewechselt als bärische Kontrakte. Das durchschnittliche 10-Tage-Put-to-Call-Verhältnis für Cboe-Aktien bewegte sich nahe einem Viermonatstief, ein Zeichen für wachsendes Interesse an Aufwärtswetten.
Händler werden versuchen, den S&P 500 in Richtung 4.300 zu drücken, um von ihren Optionskontrakten zu profitieren, so Brent Kochuba, Gründer des Analysedienstes SpotGamma. Jedes Nichterreichen dieser Schwelle würde darauf hindeuten, dass die jüngste Rallye an Dynamik verliert und möglicherweise Verkäufer einlädt. Der Index stieg um 0,2 % und schloss am Donnerstag bei 4.283,74.
„Jeder ist auf der ‚Anrufseite‘ des Bootes“, sagte Kochuba.
Charlie McElligott, Multi-Asset-Stratege bei Nomura Securities International, erwartet, dass die OpEx vom Freitag die Tür zu größeren Preisschwankungen öffnen werden, nachdem der Hedging-Puffer der Händler reduziert wurde. Er sieht Potenzial für den Markt, sich in beide Richtungen zu bewegen.
Wenn die Inflation höher als erwartet wäre und die Politiker der Fed ihre aggressive Rhetorik verstärken würden, würde dies Vermögensturbulenzen auslösen, sagt er. Abgesehen von negativen makroökonomischen Schocks stehen die Fondsmanager angesichts ihrer relativ niedrigen Aktienposition unter dem Druck, die Erholung fortzusetzen.
„Meine tägliche Kundenkommunikation ‚hasst‘ diese Rallye weiterhin, die auf der falschen Seite bleibt und eine Quelle ‚höherer Käufer‘ ist“, schrieb er am Mittwoch in einer Notiz.
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