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Die Rezessionsrisiken nehmen zu und Anleger müssen sich vorbereiten


(Bloomberg) – Selbst nach einem der schlechtesten Starts in ein Jahr in der Geschichte des Aktienhandels könnte der Marktumbruch gerade erst beginnen.

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Es häufen sich besorgniserregende Anzeichen dafür, dass weitere Turbulenzen bevorstehen, da Schlüsselindikatoren auf eine mögliche Rezession hindeuten. Dies könnte die Marktkrise vertiefen, die von der Federal Reserve ausgelöst wurde, die eine radikale Wende zwischen den Zentralbanken und dem Krieg in der Ukraine anführte.

Die Zinskurve der US-Schatzanleihen ist fast bis auf eine Inversion zusammengebrochen – eine Situation, in der die kurzfristigen Zinsen über die längerfristigen Zinsen steigen, was häufig einer Verlangsamung vorausging. In Europa haben die Energiekosten beispiellose Höhen erreicht, da die Sanktionen gegen Russland die globale Rohstoffkrise verschärfen.

„Im Laufe der Zeit sind die drei wichtigsten Faktoren, die dazu neigen, die US-Wirtschaft in eine Rezession zu treiben, eine umgekehrte Renditekurve, eine Art Rohstoffpreisschock oder eine Straffung der Fed“, sagte Ed. Clissold, Chefstratege der USA bei Ned Davis Research. “Im Moment scheint es Potenzial zu geben, dass alle drei gleichzeitig passieren.”

Die Lebensmittelpreise sind bereits über das Niveau gestiegen, das zu früheren Aufständen und dem Ausbruch des Krieges zwischen Russland und der Ukraine beigetragen hat – die laut UBS Global Wealth Management zusammen 28 % der weltweiten Weizenexporte und 16 % des Mais ausmachen – fügt hinzu zu den Risiken.

In der Zwischenzeit ist es unwahrscheinlich, dass die Fed eingreift, um den Verkauf zu verhindern, so George Saravelos, globaler Leiter der Währungsforschung bei der Deutschen Bank. Tatsächlich ist die eigentliche Ursache des aktuellen Inflationsschubs ein Angebotsschock, der das Spielbuch, mit dem die Abschwünge der letzten 30 Jahre bekämpft wurden, so gut wie nutzlos macht.

Die Wahrscheinlichkeit einer US-Rezession im nächsten Jahr könnte bis zu 35 % betragen, so die Ökonomen der Goldman Sachs Group Inc., die die Wachstumsprognose der Bank aufgrund steigender Ölpreise und der Folgen des Krieges in der Ukraine senkten. Bank of America Corp. sagte, das Risiko einer Konjunkturabschwächung sei vorerst gering, aber im nächsten Jahr höher.

Da sich ein scharfer und weit verbreiteter Wirtschaftsabschwung am Horizont abzeichnet, finden Sie hier einen Leitfaden zur Vorbereitung, der auf Gesprächen und Notizen von Fondsmanagern und Strategen basiert.

Europa Exodus

Während das Jahr mit bullishen Wetten auf europäische Aktien begann, ist das nun Geschichte. Eine Rekordinflation, ein überraschend restriktiver Kurswechsel der Europäischen Zentralbank und Wladimir Putins Angriff auf die Ukraine haben alles verändert, und eine Massenflucht von Aktien aus der Region ist in vollem Gange.

Strategen aller Anlageklassen betrachten den Alten Kontinent als am stärksten kriegsbedingten Risiken ausgesetzt, insbesondere wegen seiner geografischen Nähe und seiner Energieabhängigkeit von Russland.

„Für die Eurozone besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit einer Rezession, wenn sich die Situation nicht schnell normalisiert“, sagte Christophe Barraud, Chefökonom bei Market Securities LLP in Paris. Zu den Risiken gehören der Vertrauensschock des Krieges, die Beeinträchtigung des Haushaltsverbrauchs durch steigende Lebensmittel- und Energiepreise und verstärkte Unterbrechungen der Lieferkette, die durch den Konflikt verursacht werden, erklärte er.

Sogar begeisterte Bullen wie UBS Global Wealth Management stuften Aktien der Eurozone herab. Amundi SA, Europas größter Vermögensverwalter, sagte am Freitag, dass eine vorübergehende Rezession der Wirtschaft und der Gewinne auf dem Kontinent nun möglich sei.

Der Silberstreif am Horizont ist, dass viele der schlechten Nachrichten für Europa bereits eingepreist sein könnten und Gelegenheiten aufdecken. Strategen der Bank of America Corp erhöhte zyklische Aktien gegenüber defensiven Aktien in der Region sowie Autohersteller.

„Die jüngste Underperformance lässt sie zu einem realistischeren Preis zurück“, sagten sie.

Warenparadies

Bergbau und Energie sind die einzigen Sektoren, die der Talfahrt der europäischen Aktien bisher standgehalten haben, und dies wird wahrscheinlich so bleiben – es sei denn, steigende Preise zerstören dabei die Nachfrage.

„Der Energiesektor in Aktien ist einer der Bereiche, der Zuflucht bietet“, sagte Nannette Hechler-Fayd’herbe, Global Head of Economics and Research bei der Credit Suisse Group AG, gegenüber Bloomberg TV. „Im besten Fall beschleunigt sich das Wachstum und die Energie hält an. Im schlimmsten Fall steigen die Preise weiter und auch der Energiesektor wird weiter gestützt.

In den Schwellenländern wurde Großbritannien aufgrund der Fülle an Rohstoffaktien im FTSE 100-Index als potenziell sicherer Hafen angepriesen.Während der Referenzindex MSCI Global Equities in diesem Jahr um 11 % fiel, verlor der britische Large-Cap-Index nur 3 % %.

Energie- und Rohstoffunternehmen machen zusammen mit den traditionell defensiven Gesundheits- und Versorgungssektoren zusammen 58 % des FTSE 100 aus – Indexmitglieder wie Shell Plc und Glencore Plc stiegen inmitten der Befürchtungen einer Angebotsverknappung. Diese Zahl sinkt auf etwa 31 % für die globale Benchmark von MSCI.

Auch undurchsichtige Branchen wie Agrarchemikalien entwickeln sich gut, und die anhaltende Verknappung der Düngemittelmärkte aufgrund des Krieges in der Ukraine könnte für Unternehmen wie Yara International ASA, OCI NV, Mosaic Co. und Nutrien.

US-Grundnahrungsmittel und -Einzelhandel haben in Zeiten der Stagflation in der Vergangenheit auch eine Outperformance erzielt, schrieben die UBS-Strategen Nicolas Le Roux und Bhanu Baweja in einer Notiz.

Alkohol und Schokolade

Natürlich führen nicht alle Umkehrungen der Renditekurve, Straffungszyklen und Rohstoffspitzen zu wirtschaftlichen Kontraktionen. Aber die Risiken sind da, und Anleger, die sich absichern möchten, sollten handeln, auch wenn es möglicherweise bereits zu spät ist.

Laut CFRA-Daten aus dem Zweiten Weltkrieg erwartet der US-Markt den Beginn von Rezessionen im Durchschnitt sieben Monate und erreicht im Durchschnitt fünf Monate vor dem Ende einer Rezession die Talsohle.

Wenn uns das National Bureau of Economic Research mitteilt, dass wir uns in einer Rezession befinden, „ist es Zeit zu kaufen“, sagte Sam Stovall, Chief Investment Strategist bei CFRA.

Und wenn Sie sich angesichts der Marktunsicherheit nicht sicher sind, was Sie kaufen sollen, empfiehlt Dimitris Valatsas von Greenmantle ein Haus.

„Die historischen Beweise für die letzte globale Inflationsperiode der 1970er Jahre sind eindeutig“, sagte er. “Real gesehen übertrifft der Wohnungsbau in den großen Volkswirtschaften alle anderen großen Anlageklassen, einschließlich Aktien.”

Aber um an den Aktienmärkten Fuß zu fassen, lohnt es sich, nach Convenience-Anbietern Ausschau zu halten und Dinge, ohne die die Menschen nicht leben können, wie Must-Have-Technologien wie Microsoft Corp.

Wenn die Krise zuschlägt, „entscheiden sich die Verbraucher normalerweise für kleine Ablässe“, sagte Edmund Shing, Chief Investment Officer bei BNP Paribas Wealth Management. „Der Kauf neuer Autos oder neuer Smartphones leidet darunter, während Alkohol und Schokolade eher davon profitieren.“

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