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Die Fed wird die Zinsen am Mittwoch erhöhen, unbeeindruckt von der mangelnden Sichtbarkeit der Auswirkungen des russisch-ukrainischen Krieges

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Ein schwerer Spätwintersturm am Samstag richtete an der Ostküste, insbesondere in Pennsylvania, verheerende Schäden an, wobei die Sicht der Fahrer erheblich eingeschränkt war, da der Wind Schnee auf die Straßen blies. Geschwindigkeitsbegrenzungen wurden reduziert und Lastwagen auf die rechten Fahrspuren von Autobahnen beschränkt.

Es ist eine treffende Metapher für die US-Wirtschaft, die Federal Reserve und Präsident Jerome Powell.

Die politischen Entscheidungsträger der Fed wissen, dass sie angesichts der niedrigen Arbeitslosigkeit und der Inflation auf einem 40-Jahres-Hoch die Zinsen anheben müssen. Die Fed muss handeln, auch wenn es am klügsten wäre, zu warten, bis die Auswirkungen des Krieges in der Ukraine auf die US-Wirtschaft klarer sind.

Ökonomen reduzieren bereits ihre Aussichten für das Wirtschaftswachstum in den Vereinigten Staaten, während sie ihre Inflationsprognosen aufgrund des Konflikts anheben.

Schon vor dem Krieg verfolgte die Fed einen engen Kurs – sie versuchte, die Inflation zu beruhigen, ohne eine Rezession auszulösen, sagte Matthew Luzzetti, Chefökonom der USA bei der Deutschen Bank. „Ein weiterer erheblicher angebotsseitiger Schock für die Wirtschaft hat diesen Weg für sie nur schmaler gemacht“, sagte er.

Diese Bedingungen werden die Fed dazu bringen, „anfangs vielleicht vorsichtiger zu handeln“, aber angesichts der steigenden Energiekosten wird sie schließlich „später aggressiver handeln“, sagte Luzzetti in einem Interview.

Powell wird tun, was jeder Fahrer in einem Sturm tun sollte – langsamer werden und keine plötzlichen Bewegungen machen, um andere auf der Straße zu erschrecken. Und genau das tat der Fed-Vorsitzende.

Vor zwei Wochen erklärte Powell öffentlich, dass er eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte befürworte, ein untypischer Hinweis für einen Fed-Chef. „Aber dies sind atypische Zeiten“, sagte Michael Gregory, Leiter der US-Wirtschaft bei BMO Capital Markets, in einer Mitteilung an Kunden.

Daher gilt ein Anstieg um einen Viertelpunkt als beschlossene Sache.

Lesen: Powell signalisiert Zinserhöhung in zwei Wochen

Powell warnte den Kongress auch davor, dass die Sichtbarkeit der politischen Aussichten ziemlich gering sei – und das wird wahrscheinlich ein wiederkehrendes Thema auf der Pressekonferenz am Mittwoch sein, sagte Lou Crandall, Chefökonom bei Wrightson ICAP.

Die Fed wird ihre Grundsatzerklärung am Mittwoch um 14:00 Uhr Eastern Time veröffentlichen, und Powell wird um 14:30 Uhr eine Pressekonferenz abhalten.

Obwohl ein Teil des Dramas am Mittwoch entfernt wurde, sind die Details für den Markt von Bedeutung, sagte Josh Shapiro, Chefökonom der USA bei MFR Inc.

„Es ist eines dieser seltsamen Treffen, bei denen jeder irgendwie weiß, was passieren wird, aber niemand eine Ahnung hat, was passieren wird“, sagte Shapiro in einem Interview.

Am wichtigsten, sagte Shapiro, werde sein, wie Powell die Auswirkungen auf die Ukraine bespreche. Dies werde “einen Hinweis darauf geben”, was die Fed in Bezug auf die Straffungsgeschwindigkeit denkt, sagte er.

Lesen: Ukraine-Invasion schürt Ängste vor Stagflation, weil Russland ein „Warensupermarkt“ ist

Luzzetti von der Deutschen Bank sagte, das wichtigste Element am Mittwoch sei, ob die Fed Parameter festlegt, um ihre Bilanz um fast 9 Billionen Dollar zu reduzieren.

Die Fed wird ihre Bilanz schrumpfen lassen, indem sie fällig werdenden Wertpapieren erlaubt, ihr Portfolio zu verlassen. Aber es wird monatliche Obergrenzen festlegen, um es zu einem geordneten Prozess zu machen. Die Bekanntgabe der Obergrenzen würde signalisieren, dass die Fed den Beginn der Senkung bei ihrer nächsten Sitzung im Mai bekannt geben könnte.

Ökonomen werden sich auch das „Punktdiagramm“ der Zinserhöhungsprognosen der Fed ansehen. Fürs Erste erwarten Händler am Terminmarkt für Fed-Fonds Zinserhöhungen von knapp sieben Viertelpunkten im Jahr 2022. Im Dezember prognostizierte die Fed drei Erhöhungen in diesem Jahr.

Luzzetti sagte, dass die Zinserhöhungsprognose der Fed angesichts der Unsicherheit nicht sehr weit gehen könne, aber Taten in der Bilanz „werden lauter sprechen als Worte“.

Steve Englander, Leiter der Makrostrategie für Nordamerika bei der Standard Chartered Bank, sagte, die Politik der Fed könne in drei Phasen unterteilt werden.

In der ersten Phase, die am Mittwoch beginnt, ist die politische Richtung offensichtlich und auf Autopilot eingestellt. Die Politik der Fed befindet sich in einer äußerst entgegenkommenden Position, selbst bei einer Arbeitslosenquote von 3,8 % und einer Inflation auf dem höchsten Stand seit 40 Jahren.

Die zweite Phase wird nach einer ersten Runde von Zinserhöhungen erfolgen, wenn die Fed die zugrunde liegende Dynamik der Wirtschaft bewertet.

„Der Grund, warum dieser Schritt notwendig ist, ist, dass die Fed, wie der Rest von uns, ein sehr unvollkommenes Gespür für die zugrunde liegende Dynamik, strukturelle Faktoren, nicht messbare Kräfte hat, die das Vertrauen und die Auswirkungen der Geldpolitik beeinflussen“, sagte er.

Englander sagte, dass dieser Schritt nach vier Anstiegen um 25 Basispunkte kommen könnte, aber das ist ungewiss.

Der dritte und letzte Schritt besteht darin, mit unbeabsichtigten Ergebnissen umzugehen. Im Jahr 2019 bedeutete dies, dass die Fed von ihren Zinserhöhungsplänen Abstand nahm. In den 1970er Jahren bedeutete dies, dass die Inflation stärker war als erwartet.

Die Rendite der 10-jährigen Schatzanweisung TMUBMUSD10Y,
2.132%
stieg am Montag auf 2,1 %, den höchsten Stand seit 2019. Die Renditen, die sich in die entgegengesetzte Richtung der Preise bewegen, erholten sich, nachdem sie nach der russischen Invasion in der Ukraine am 24. Februar stark gefallen waren.

Die Aktien waren am Montag größtenteils im Minus, als die Anleger die Entwicklungen zwischen Russland und der Ukraine bewerteten und sich auf die Fed-Sitzung vorbereiteten. Der Dow Jones Industrial Average DJIA,
-0,30 %
verzeichnete einen Gewinn von rund 140 Punkten oder 0,4 %, während der S&P 500 SPX,
-0,94 %
0,4 % verlieren.

Sehen: „Noch nie dagewesenes Territorium“: Die Aktien stürzen aufgrund des Krieges zwischen Russland und der Ukraine ab, während nervöse Anleger darauf warten, dass die Fed angesichts der hohen Marktvolatilität mit der Zinserhöhung beginnt

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