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Ergebnis bei
Berkshire Hathaway
es ist
Große Versorgungsunternehmen sind mehr als 30-fach gewachsen, seit Warren Buffett im Jahr 2000 das Herzstück dieses Unternehmens kaufte, was die Kraft des geduldigen Ansatzes des CEOs zur Schaffung von Unternehmen und Vermögen für Aktionäre veranschaulicht.
Wenn das Unternehmen Berkshire Hathaway Energy an der Börse gehandelt würde, wäre es nach Marktwert das zweitgrößte in den Vereinigten Staaten. Zwei Jahrzehnte der Reinvestition seiner Gewinne, anstatt sie an die Aktionäre auszuzahlen, haben einen bescheidenen Energieversorger in Iowa in ein riesiges Unternehmen verwandelt, das zu Buffetts größten Erfolgen während seiner 57-jährigen Tätigkeit zählt.
„BHE konnte viel schneller wachsen als seine Konkurrenten, hauptsächlich aufgrund seiner Verbindung mit Berkshire Hathaway“, sagte Jim Shanahan, Analyst bei Edward Jones. schrieb in einer E-Mail an Barren. „Die meisten reinen Versorgungsunternehmen streben eine Ausschüttungsquote (Dividendenquote) von 60–70 % des Gewinns an. Für BHE gibt es kein solches Ausschüttungsziel, sodass sich das Unternehmen darauf konzentrieren kann, verfügbare Barmittel für Investitionen in Sachanlagen und Akquisitionen zu verwenden.
BHE behält alle seine Gewinne.
Berkshire Hathaway (Ticker: BRK/A, BRK/B) investierte zunächst rund 2 Milliarden US-Dollar, um MidAmerican Energy zu kaufen, den in Iowa ansässigen Energieversorger, der das Herzstück des Unternehmens darstellt. Seitdem ist der Gewinn nach Steuern von Berkshire Hathaway Energy von 122 Millionen US-Dollar auf 4 Milliarden US-Dollar gesunken.
Berkshire Hathaway Energy wird nicht öffentlich gehandelt, aber sein Wert wurde im Juni hervorgehoben, als es eine 1 %-Beteiligung an dem Unternehmen von Greg Abel kaufte, einem Manager von Berkshire, der als wahrscheinlicher Nachfolger von Buffett als CEO angesehen wird. BHE zahlte 870 Millionen US-Dollar für diese 1 %-Beteiligung, wie aus dem 10-Q-Antrag von Berkshire für das zweite Quartal hervorgeht, der Anfang August veröffentlicht wurde.
Damit wird das Unternehmen mit 87 Milliarden Dollar bewertet, mehr als
Herzog Energie
(DUK) und
Süd Co
.
(SO), die Stromversorger Nr. 2 und Nr. 3 des Landes nach Marktwert. Nur
NextEra Energie
(NEE) ist an der Börse mehr wert.
Buffett selbst hat diesen Preis von 870 Millionen Dollar wahrscheinlich festgelegt. Der CEO sagte auf der Jahresversammlung von Berkshire im April, dass es einfacher wäre, einen Deal für Abels Anteil zu erzielen, solange er noch „am Leben und in der Nähe“ ist, und stellte fest, dass der Vorstand ihm großen Spielraum lässt.
„Wenn ich nicht da bin, wird der Druck auf die Administratoren ausgeübt, das zu tun, was die Anwälte ihnen sagen, und die Anwälte sagen ihnen, sie sollen dies und das tun, und dann wollen sie Banker aus der Investition holen, um Wert zu schaffen“, sagte Buffett sagte. . „Und von da an ist alles nur noch ein Spiel.“
Der Preis scheint fair zu sein, da er im vergangenen Jahr etwa das 22-fache des Nettogewinns von BHE betrug, im Einklang mit anderen großen Versorgern.
Der Wert von BHE ist von rund 53 Milliarden US-Dollar Anfang 2020, als BHE Aktien von Walter Scott, einem Direktor von Berkshire, der letztes Jahr starb, zurückkaufte, deutlich gestiegen. Berkshire besitzt nun 92 % von BHE und Scotts Nachlass besitzt die restlichen 8 %. Es gibt Spekulationen, dass das Scott Estate versuchen könnte, diese Beteiligung in diesem Jahr zu verkaufen.
BHE ist ein weitläufiges Unternehmen, das die Stromversorger des Mittleren Westens und der Westküste, eines der landesweit größten Portfolios für Windenergie und andere erneuerbare Energien sowie eine Handvoll Erdgaspipelines besitzt, die zu 15 % amerikanisches Gas transportieren. Er besitzt auch ein großes Immobilienmaklerunternehmen, ein Versorgungsunternehmen in Großbritannien und eine wertvolle 8%-Beteiligung an BYD, dem chinesischen Auto- und Batterieunternehmen.
Der Anteil von BYD hat einen Wert von fast 8 Milliarden US-Dollar. BHE zahlte 2008 nur 232 Millionen US-Dollar für die BYD-Beteiligung, eine Idee, die vom stellvertretenden Vorsitzenden von Berkshire, Charlie Munger, verfochten wurde.
„BHE hat sich zu einem Kraftpaket (bitte kein Jammern) und zu einer führenden Kraft in den Bereichen Wind, Sonne und Übertragung in weiten Teilen der Vereinigten Staaten entwickelt“, schrieb Buffett Anfang dieses Jahres in seinem Brief an die Aktionäre.
Das Versorgungsunternehmen wuchs stetig, weil es wie Berkshire Gewinne für die Expansion einbehielt und so expandieren konnte, ohne viel Kapital von der Muttergesellschaft zu benötigen. Dies steht im Gegensatz zu Unternehmen im Besitz von Investoren, die oft 60 % oder mehr ihrer Gewinne in Form von Dividenden ausschütten. Die BHE hat auch hohe Schulden angehäuft, die sie zurückzahlen kann, weil die meisten ihrer öffentlichen Dienstleistungen Vorschriften unterliegen, die mehr oder weniger verlässliche Gewinne garantieren.
„Im Gegensatz zu den Eisenbahnen benötigen die Stromversorgungsunternehmen unseres Landes eine massive Überholung, bei der die endgültigen Kosten atemberaubend sein werden“, schrieb Buffett in seinem Brief an die Aktionäre von 2020. BHEs Einnahmen für die kommenden Jahrzehnte. Wir begrüßen die Herausforderung und glauben, dass die zusätzliche Investition angemessen belohnt wird. »
Versorgungsunternehmen können oft eine Rendite von etwa 10 % auf ihr Eigenkapital erzielen. Berkshire antwortete nicht auf eine Bitte um Stellungnahme zu BHE.
„BHE ist für Berkshire so wertvoll, weil es große Mengen an neuem und reinvestiertem Kapital mit Steuervorteilen und zu weitgehend regulierten, vorhersehbaren und akzeptablen bis attraktiven Renditen aufnehmen kann“, sagte Chris Bloomstran, Chief Investment Officer der Semper Augustus Investment Group, gegenüber St. Louis. , Inhaber von Berkshire.
Berkshires Erfolg mit BHE ist mit Buffetts anderen Schritten vergleichbar. Dazu gehören die
Apfel
(AAPL) eine Kapitalbeteiligung mit einem aktuellen Wert von über 150 Milliarden US-Dollar und den Kauf der Burlington Northern Santa Fe Railroad im Jahr 2010, ein Unternehmen mit einem aktuellen Wert von etwa 150 Milliarden US-Dollar.
Dann war da noch der rechtzeitige Kauf von
Coca Cola
(KO), das heute mehr als 25 Milliarden US-Dollar wert ist, Ende der 1980er Jahre und die Übernahme von National Indemnity, einem Versicherer, der den Kern des riesigen Versicherungsgeschäfts von Berkshire darstellt, Ende der 1960er Jahre.Der Marktwert von Berkshire beträgt etwa 650 Milliarden US-Dollar.
In einer 82-seitigen Investorenpräsentation im September 2021 überprüfte BHE seine Geschäfts- und Finanzdaten. Seine US-Versorgungsunternehmen bedienen 5,2 Millionen Kunden und es hat 35,5 Milliarden US-Dollar in erneuerbare Energien, hauptsächlich Windkraft, investiert und plant, bis 2023 weitere 4,9 Milliarden US-Dollar für erneuerbare Energien auszugeben.
Die Gesamtinvestitionen, einschließlich größerer Investitionen in das Stromnetz, werden sich von 2021 bis 2023 voraussichtlich auf durchschnittlich 8 Milliarden US-Dollar pro Jahr belaufen. Das Unternehmen hat die Steuergesetzgebung ausgenutzt und von Steuergutschriften auf die Einnahmen in Höhe von etwa 1 Milliarde US-Dollar in den Jahren 2021 und 2020 profitiert im Zusammenhang mit Windenergie. Mächtig.
Abel, der das riesige Nichtversicherungsgeschäft von Berkshire leitet, war von 2008 bis 2018 CEO von BHE, als er seine derzeitige Position bei der Muttergesellschaft antrat. Er war von 1998 bis 2008 Vorsitzender von BHE und hat einen Rekord aufgestellt, der wahrscheinlich der Schlüssel zu seiner Positionierung als Nachfolger von Buffett war, der am 30. August 92 Jahre alt wird.
Er erhielt seinen Anteil von 1 % als Führungskraft bei MidAmerican, hauptsächlich durch Optionszuteilungen. Obwohl BHE nicht öffentlich gehandelt wird, impliziert der Preis, den BHE für Abels Anteil gezahlt hat, dass der Wert einer Aktie mehr als 30-mal gestiegen ist, seit Berkshire das Unternehmen im Jahr 2000 gekauft hat. Buffetts Abneigung gegen die Ausgabe von Aktien widerspiegelnd, ist die Anzahl der Aktien bei BHE nur gewachsen seitdem bescheiden.
Schreiben Sie an Andrew Bary unter andrew.bary@barrons.com
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