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Die Aussichten für Aluminium erhellen sich, ebenso wie die Aussichten für Alcoa, wahrscheinlich das beste reine Spiel auf dem vielseitigen, leichten und preiswerten Metall.
Alcoa
Die Aktie (Ticker: AA) sieht aus wie ein Schnäppchen und wird auf einem Niveau gehandelt, das die günstigen Betriebskosten des Emittenten, die verbesserte Bilanz, die höheren Aktionärsrenditen und einen der schwächsten CO2-Fußabdrücke der Branche nicht widerspiegelt. Und Investoren ignorieren eine potenziell bahnbrechende Technologie, die Alcoa entwickelt und die Kohlenstoffemissionen aus dem Aluminiumschmelzprozess eliminieren könnte.
Chris LaFemina, Analyst bei Jefferies, bezeichnete Alcoas Schmelzhüttenprojekt Elysis als Joint Venture mit Anglo-Australian
Rio Tinto
(RIO), ein potenzieller „Game Changer“, der Alcoa als „wirklich grünen Aluminiumhersteller“ positionieren würde. Alcoa setzt das Verfahren in kleinem Maßstab ein und will es in den kommenden Jahren kommerziell erproben.
Alcoa-Aktien sind mit rund 56 $ um 43 % niedriger als die 98 $, die im März erreicht wurden, bevor die Aluminiumpreise um fast 40 % auf etwa 2.400 $ pro Tonne oder 1,09 $ pro Pfund fielen. Die Aktie wird mit etwas mehr als dem Siebenfachen des für 2022 erwarteten Gewinns von 7,68 US-Dollar pro Aktie gehandelt und weist ein ähnliches geschätztes Kurs-Gewinn-Verhältnis für 2023 auf.
„Alcoa ist billig“, sagt Timna Tanners, Analystin bei Wolfe Research. „Es hat eine vorteilhafte Kostenposition und bekommt nicht viel Anerkennung für seine grünen Initiativen.“ Es hat ein Outperform-Rating und ein Kursziel von 62 $.
| Aktueller Preis | 56,92 $ |
|---|---|
| Marktwert (Milliarden) | $10,2 |
| Änderung seit Anfang des Jahres | -4,5 % |
| 2022E EPS | 7,68 $ |
| 2022E KGV | 7.4 |
| 2023E EPS | 7,41 $ |
| 2023E KGV | 7.7 |
| Nettoverschuldung (Mio.) | $299 |
| Dividendenrendite | 0,7 % |
E=Schätzung
Quellen: Bloomberg; Geschäftsberichte
Obwohl Alcoa seinen Sitz in Pittsburgh hat, hat es den überwiegenden Teil seiner Betriebe außerhalb der Vereinigten Staaten. Es fördert Bauxit, ein Aluminiumerz, hauptsächlich in Australien. Es verwendet es zur Herstellung von Aluminiumoxid, einem Zwischenprodukt, und veredelt das Aluminiumoxid dann in Hütten auf der ganzen Welt zu Aluminium, darunter eine 120 Jahre alte Anlage in Massena, New York, in der Alcoa sein Geschäft mit Aluminiumprodukten ausgegliedert hat
Arkonisch
(ARNC) im Jahr 2016 und konzentriert sich nun auf die Herstellung von Aluminiumoxid und Aluminium.
Aluminium wird immer noch nach dem gleichen stromintensiven Verfahren hergestellt, das Alcoa-Gründer Charles Hall Ende des 19. Jahrhunderts entwickelt hat. Alcoa profitiert, weil etwa 80 % seines Stroms aus erneuerbaren Quellen stammt, das meiste davon aus relativ billiger und kohlenstofffreier Wasserkraft. Seine Produktionsemissionen – etwa fünf Tonnen Kohlenstoff pro Tonne Aluminium – betragen ein Drittel des Branchendurchschnitts von 15 Tonnen, da viele Konkurrenten auf Kohlestrom angewiesen sind. Dies wird immer wichtiger, da viele Alcoa-Kunden darunter sind
Apfel
(AAPL), konzentrieren sich auf CO2-Fußabdrücke. Die Gesamtkosten von Alcoa liegen in der unteren Hälfte der Branche.
Aluminium ist weit verbreitet. Es befindet sich in Autos, Flugzeugen, Verpackungen, Kabeln sowie Komponenten für Wind- und Solarenergie. Anstelle von schwereren Metallen und Kunststoffen verwendet, verbessert es die Kilometerleistung des Fahrzeugs und ist recycelbar. Es kann die Festigkeit von Stahl bei einem Drittel des Gewichts bieten.
Ford-Motor
es ist
(F) Der meistverkaufte Tonabnehmer F-150 hat einen Aluminiumkörper.
„Aluminium ist entscheidend für den laufenden Übergang zum Bau von Elektrofahrzeugen und einer Infrastruktur für erneuerbare Energien, die die Welt für den Übergang in eine kohlenstoffarme Zukunft benötigen wird“, sagte CEO Roy Harvey während der Telefonkonferenz zu den Gewinnen von Alcoa im Juli. Unter Berufung auf Prognosen einer Industriehandelsgruppe sagte er, dass die Nachfrage bis 2050 um 80 % gegenüber 2018 steigen könnte.
China spielt eine übergroße Rolle auf dem Aluminiummarkt und macht mehr als die Hälfte der weltweiten Nachfrage und Produktion aus.
In einem diesjährigen Apple-Podcast sagte Eric Mandelblatt, der Soroban Capital Partners leitet, eine Investmentfirma, die Alcoa-Aktien besitzt, dass China den Aluminiummarkt „zerstört“ habe, indem es in den letzten 20 Jahren den Aluminiummarkt dramatisch erweitert habe Profitieren Sie von seinen großen Kohlereserven.
Die Aluminiumpreise lagen in den letzten zehn Jahren im Durchschnitt unter 2.000 USD pro Tonne und sind nicht höher als 1989. Der Hauptfall ist, dass China sich zunehmend Sorgen um die Umwelt macht und sich verpflichtet, seine Schmelzkapazität auf 45 Millionen Tonnen zu begrenzen. jährlich, im Vergleich zu derzeit etwa 40 Millionen. Die weltweite Produktionskapazität beträgt 69 Millionen. Alcoa stellt etwa zwei Millionen Tonnen pro Jahr her.
„Niemand übernimmt die Lücke“, sagte Mandelblatt im Podcast und bezog sich auf den Bau neuer Gießereien. Dies könnte das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage in den nächsten zehn Jahren verschärfen. Hohe Strompreise in Europa und anderswo haben die Kapazität bereits um ein bis zwei Millionen Tonnen Aluminium gebremst. Alcoa-CEO Harvey sagte bei der Telefonkonferenz im Juli, dass 10-20 % der weltweiten Kapazität unrentabel seien.
Als Mandelblatt, der eine Stellungnahme ablehnte Barrone, sprach im Februar, lag Aluminium bei 3.200 $ pro Tonne – es erreichte in diesem Jahr einen Höchststand von 3.900 $ – was Alcoa 12 bis 13 $ pro Aktie pro Jahr einbringen würde. Bei 5.000 Dollar pro Tonne, was er als Traumszenario bezeichnete, könnte Alcoas EPS auf fast 30 Dollar steigen.
Er sah auch die Möglichkeit, dass westliche Länder innerhalb des nächsten Jahrzehnts eine CO2-Steuer von vielleicht 100 Dollar pro Tonne auf „schmutziges“ Aluminium erheben, das von China und anderen Ländern hergestellt wird. Davon würde Alcoa profitieren, insbesondere wenn sich seine neue Fusionstechnologie bewährt.
Alcoa hat seine starken Gewinne in letzter Zeit genutzt, um seine Bilanz zu stärken. Es hat nur 299 Millionen US-Dollar Nettoverschuldung bei einem Marktwert von 10 Milliarden US-Dollar und Gesamtverpflichtungen, einschließlich Renten und Gesundheitsfürsorge für Rentner, von 1,2 Milliarden US-Dollar gegenüber 3,4 Milliarden US-Dollar Ende 2020.
Alcoa zahlt eine vierteljährliche Dividende von 10 Cent und kaufte im ersten Halbjahr 2022 Aktien im Wert von 350 Millionen US-Dollar oder etwa 3 % seiner ausstehenden Aktien zurück.
„Wir haben die Bilanz erheblich gestärkt und große Fortschritte bei der Verbesserung unseres Portfolios gemacht“, sagte William Oplinger, Chief Financial Officer von Alcoa. Barren in einer E-Mail. „Als reines, kostenorientiertes Aluminiumunternehmen sind wir gut positioniert, um von der wachsenden Nachfrage nach Aluminium zu profitieren.“
Es gibt Vorbehalte, darunter ein schwacher chinesischer Immobilienmarkt, der die Nachfrage nach Aluminium verringert. Aber mit seinem niedrigen CO2-Fußabdruck, seiner starken Bilanz und seiner potenziellen Spitzentechnologie hat Alcoa sowohl das Metall als auch den Mut, um ein langfristiger Gewinner zu sein.
Schreiben Sie an Andrew Bary unter andrew.bary@barrons.com
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